>> 國泰君安期貨-2025年下半年對二甲苯、PTA期貨行情展望：產(chǎn)業(yè)主動減產(chǎn)對抗周期底部-250624
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 1622KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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我們的觀點：2025年下半年對二甲苯、PTA三季度強四季度弱，單邊仍是震蕩市，基差以及加工費高度取決于頭部企業(yè)減產(chǎn)力度。
我們的邏輯：下半年隨著地緣溢價消退，成本端油價估值回落，汽油需求轉(zhuǎn)弱，原油供應(yīng)趨于寬松，成本端支撐偏弱，加上PTA新裝置大量投產(chǎn)，對二甲苯、PTA價格前高后低，波動率進(jìn)一步下降。預(yù)計2025年下半年P(guān)TA供應(yīng)壓力增強，對二甲苯供需偏緊，利潤繼續(xù)向上集中。
供給端，2025年下半年對二甲苯投產(chǎn)預(yù)計300萬噸，預(yù)計年底落地；PTA預(yù)計新增投產(chǎn)850萬噸產(chǎn)能，供應(yīng)過剩壓力較大，基差四季度或走弱；需求端，2025年下半年中美貿(mào)易摩擦仍存，增量仍需看內(nèi)需，三季度紡服消費旺季，但預(yù)計表現(xiàn)疲軟，四季度庫存壓力或逐步顯現(xiàn)。
投資展望：下半年繼續(xù)逢低做多對二甲苯N，做空PTA-對二甲苯價差。下半年芳烴調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱，但PTA投產(chǎn)在即，對二甲苯供需偏緊，利潤仍將向上集中，PTA加工費預(yù)計長期走弱。對二甲苯N在三季度預(yù)計仍能維持高位。
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