>> 華泰證券-策略周報-資金透視：資金面供給側(cè)擾動增加-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 1813KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何康,王偉光 |
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核心觀點
上周，海內(nèi)外擾動下，A股市場縮量調(diào)整，資金熱度邊際回落，市場交易主線集中在陸家嘴金融會議及“以-伊沖突”中：1）交易型資金中，融資資金連續(xù)兩周凈流入后轉(zhuǎn)向小幅凈流出；2）公募基金倉位環(huán)比回落但仍在高位；3）ETF資金對A股支撐力度回升，但中小盤寬基ETF為主要的凈流入方向，大盤寬基ETF仍在凈流出。此外我們關(guān)注到近期資金面擾動項增加，上周A股市場再融資、減持規(guī)模環(huán)比均有回升，此外接近年中解禁高峰期，關(guān)注供給側(cè)擾動對資金面的影響。
關(guān)注點1：資金熱度邊際回落
上周A股縮量調(diào)整，資金熱度邊際回落：1）交易型資金中，散戶連續(xù)兩周凈流出超300億元，融資資金在連續(xù)兩周凈流入后轉(zhuǎn)向小幅凈流出（-35億元），交易活躍度回落至8.7%；2）配置型資金中，公募基金倉位環(huán)比小幅回落，私募基金倉位偏震蕩；3）ETF資金在連續(xù)兩周凈流出后轉(zhuǎn)向流入，但結(jié)構(gòu)上來看，中證500等中小盤寬基ETF或為主要流入方向，大盤寬基指數(shù)ETF仍在小幅凈流出。此外，產(chǎn)業(yè)資本近期波動增大，關(guān)注年中解禁規(guī)?；厣挠绊?。
關(guān)注點2：資金在大金融、石油石化處共識回升
從配置方向上來看，資金對“新消費”、醫(yī)藥等主題關(guān)注度回落，在大金融、石油石化處共識回升，陸家嘴金融會議及地緣政治是資金主要交易主線：1）歷年陸家嘴金融論壇前，大金融板塊通常有一定異動，反映資金提前博弈，上周大金融方向異動或主要受到陸家嘴會議的催化；2）石油石化、國防軍工或主要受到“以-伊沖突”擾動，資金對其關(guān)注度回升；3）此外，公募基金、融資資金上周小幅加倉醫(yī)藥，創(chuàng)新藥方向或仍具備資金支撐。
關(guān)注點3：配置型外資連續(xù)兩期凈流入
上周外資交易活躍度回落，但以EPFR統(tǒng)計的配置型外資持續(xù)兩期凈流入，結(jié)構(gòu)上來看，6月12日-6月19日，主動配置型外資仍在凈流出，專注中國和新興市場等基金為凈流出主力；被動配置型外資凈流入規(guī)模擴大，流入主力為專注于中國的基金及新興市場基金，或與6月20日富時指數(shù)調(diào)整生效有關(guān)，但后續(xù)持續(xù)性仍有待觀察。
各類資金邊際變化一覽
散戶資金：上周散戶資金凈流出376億元，資金凈流入銀行、非銀金融、國防軍工等行業(yè)，凈流出醫(yī)藥生物、機械設(shè)備、汽車等方向；
杠桿資金：上周凈流出35億元，交易活躍度邊際回落至8.7%，凈流入醫(yī)藥、石油石化、商貿(mào)零售行業(yè)，凈流出有色金屬、非銀行金融、銀行等行業(yè)；
公募基金：上周普通型、偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比小幅回落，新發(fā)強度回升；
外資：EPFR統(tǒng)計，6月12日-6月19日，配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入13.4億元，其中主動配置型外資凈流出6.3億元，環(huán)比凈流出小幅擴大，被動配置型外資凈流入19.6億元，連續(xù)兩期凈流入。截至6月初，各類配置型外資對A股的倉位均有回落；
ETF：上周股票型ETF轉(zhuǎn)向凈流入，寬基ETF轉(zhuǎn)向流入67億元。行業(yè)中非銀行金融、國防軍工、醫(yī)藥、銀行等行業(yè)凈流入居前。
風險提示：1）估算持倉模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤
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