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事件：根據(jù)新華社報道，9月3日天安門將舉行盛大閱兵，本次閱兵既有傳統(tǒng)主戰(zhàn)力量展示，又有新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量參閱。在重點呈現(xiàn)新一代傳統(tǒng)武器裝備的基礎(chǔ)上，特別組織了包括無人智能作戰(zhàn)系統(tǒng)、水下作戰(zhàn)裝備、網(wǎng)絡(luò)電子對抗力量以及高超聲速武器等在內(nèi)的新型作戰(zhàn)力量參閱，體現(xiàn)我軍適應(yīng)科技發(fā)展和戰(zhàn)爭形態(tài)演變、打贏未來戰(zhàn)爭的強大能力。
　　“深?？萍肌鄙仙翍?zhàn)略高度，總書記多次提及相關(guān)領(lǐng)域。今年政府工作報告中，首次提及“深海科技”，將其上升至戰(zhàn)略高度。我們認為，“深?？萍肌迸c資源安全、國防建設(shè)和藍色經(jīng)濟增長均息息相關(guān)，尤其在水下軍事作戰(zhàn)領(lǐng)域，潛在重要性近來不斷被提及：1）2018年6月，總書記視察北部戰(zhàn)區(qū)海軍潛艇部隊，出題考驗聲吶兵，強調(diào)聲吶精準(zhǔn)感知是水下作戰(zhàn)的“眼睛”和“耳朵”；2）2022年4月，總書記在調(diào)研中國海洋大學(xué)時表示“建設(shè)海洋強國是實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的重大戰(zhàn)略任務(wù)”，并強調(diào)要推動海洋科技實現(xiàn)高水平自立自強，加強原創(chuàng)性、引領(lǐng)性科技攻關(guān)，把裝備制造牢牢抓在自己手里”；3）2024年3月，十四屆全國人大二次會議解放軍和武警部隊代表團全體會議，來自海軍的艾迎春代表針對推進海洋態(tài)勢感知能力建設(shè)的問題提出了意見和建議，習(xí)總書記強調(diào)“要統(tǒng)籌海上軍事斗爭準(zhǔn)備、海洋權(quán)益維護和海洋經(jīng)濟發(fā)展，提升經(jīng)略海洋能力”。
　　水下態(tài)勢感知建設(shè)需求迫切，我國“水下國門洞開”問題亟待解決。隨著“深?？萍肌蓖七M，水下建設(shè)有望提速，而態(tài)勢感知能力建設(shè)是一切發(fā)展的基石，其中最核心的設(shè)備就是聲吶。但在“安靜型”潛艇時代，目標(biāo)可通過敷瓦消聲等技術(shù)手段，顯著降低聲、磁、震等特征信號，傳統(tǒng)探潛手段在大洋環(huán)境中面臨失聰，我國海域近年頻現(xiàn)他國布設(shè)的智能偵察裝置，根據(jù)江蘇新聞公眾號，僅2020-2022年江蘇漁民即打撈10個具備水文測繪、目標(biāo)識別及數(shù)據(jù)竊密功能的高科技設(shè)備，凸顯水下安全態(tài)勢的嚴(yán)峻性，“水下國門洞開”的安全困局亟待解決。
　　水聲信號處理為聲吶系統(tǒng)核心環(huán)節(jié)，諦聽或是破局者。建立完整的、綜合性的水下感知系統(tǒng)對于探潛、反潛尤為重要，這其中的重中之重即是水聲信號處理。聲吶設(shè)備主要由信號接收端和處理端組成，由于水聲傳播復(fù)雜多變、海洋環(huán)境噪聲干擾嚴(yán)重、目標(biāo)主動隱身以及海底雜波干擾，使得水下信號處理極其困難，是主要壁壘。集智股份子公司杭州諦聽智能科技公司與之江實驗室合作，于2020年開始研發(fā)智能水聲技術(shù)，2023年，完成“智能水聲信號處理系統(tǒng)”的初代產(chǎn)品，2024年，諦聽智能已承接了多個技術(shù)保障服務(wù)項目，并簽訂了多個技術(shù)服務(wù)商業(yè)合同，逐步邁入收獲期。我們認為，公司產(chǎn)品旨在解決復(fù)雜海洋環(huán)境下微弱信號處理的行業(yè)痛點，在軍用和民用領(lǐng)域都有清晰落地場景，有望受益于“深?？萍肌蓖七M加速放量。
　　盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.53/0.97/1.70億元，同比增速分別為179.77%/81.09%/76.14%，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為76/42/24倍。鑒于公司在“深?？萍肌鳖I(lǐng)域的稀缺卡位以及收入放量后潛在的業(yè)績成長性，我們維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：深海經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、市場拓展進度不及預(yù)期