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公司深耕電線電纜行業(yè)。球冠電纜起步于1990年，公司主要產(chǎn)品為500kV以下電線電纜，已廣泛應(yīng)用于國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)所屬的各省市、自治區(qū)、直轄市電網(wǎng)建設(shè)及改造工程。公司董事長陳永明先生及其女兒陳立女士享有的股份公司表決權(quán)為59.89%，系公司實(shí)際控制人。
　　公司業(yè)績增長穩(wěn)健，持續(xù)加大研發(fā)投入。2020-2024年公司的營業(yè)收入和歸母凈利潤的復(fù)合增長率分別為14.3%和12.92%，公司業(yè)績增長穩(wěn)健。2024年公司的研發(fā)費(fèi)用為11,620.51萬元，研發(fā)費(fèi)用率為3.24%。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，于2024年完成了包括高導(dǎo)電鋁合金交聯(lián)聚乙烯電纜在內(nèi)的15項(xiàng)產(chǎn)品研發(fā)工作，并持續(xù)推進(jìn)500kV聚乙烯電纜的試驗(yàn)。后續(xù)公司將在繼續(xù)穩(wěn)步提升國內(nèi)市場的基礎(chǔ)上努力開拓拉丁美洲等海外市場，持續(xù)優(yōu)化市場區(qū)域結(jié)構(gòu)。
　　電線電纜需求持續(xù)增長，多項(xiàng)政策助力行業(yè)發(fā)展。電線電纜行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)中關(guān)鍵的配套產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品廣泛服務(wù)于電力、軌道交通、建筑工程、裝備制造、航空航天及新能源等多個(gè)領(lǐng)域。在“新基建”“構(gòu)建新型電力系統(tǒng)”“碳中和、碳達(dá)標(biāo)”等國家戰(zhàn)略的推動(dòng)下，配電網(wǎng)的建設(shè)改造與高質(zhì)量發(fā)展、大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)為線纜行業(yè)發(fā)展提供了有效需求。我國的電線電纜企業(yè)眾多，但多數(shù)規(guī)模較小，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，呈現(xiàn)充分競爭格局。未來行業(yè)內(nèi)經(jīng)營、技術(shù)領(lǐng)先，質(zhì)量可靠，有品牌影響力的公司將逐步體現(xiàn)出競爭優(yōu)勢。
　　投資建議:球冠電纜多年來深耕電力電纜行業(yè),公司的電線電纜產(chǎn)品在服務(wù)配套國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)及其附屬電力公司之外，近年來在大型央企（國企）市場持續(xù)突破，并積極布局海外的非洲、澳洲市場、重點(diǎn)拓展拉美市場。隨著公司市場區(qū)域結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，未來業(yè)績有望穩(wěn)步增長。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.45/0.53/0.61,對(duì)應(yīng)市盈率分別為22/19/16倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:電線電纜行業(yè)的市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，銅材價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引致電力產(chǎn)業(yè)投資政策變化風(fēng)險(xiǎn)。