>> 群益證券-歌爾股份(002241)AI眼鏡新品頻出，聲光電龍頭估值具備吸引力-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱吉翔 |
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此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
1Q25全球智能眼鏡出貨量達(dá)149萬臺，同比增長82%，預(yù)計全年出貨量將突破1450萬臺，增長超過4成。當(dāng)前AI眼鏡行業(yè)正處于技術(shù)突破與商業(yè)化爆發(fā)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，市場規(guī)?？焖僭鲩L，新品密集發(fā)布，應(yīng)用場景持續(xù)拓寬。公司作為聲光電領(lǐng)域科技創(chuàng)新企業(yè),在頭戴式設(shè)備領(lǐng)域經(jīng)驗與技術(shù)積累豐富，將長期受益于相關(guān)設(shè)備需求的增長。目前公司27年P(guān)E16倍，估值具備吸引力，給予買入建議。
AI眼鏡密集發(fā)布：得益于AI大模型端側(cè)部署加速及產(chǎn)品輕量化的推進(jìn)，1Q25全球智能眼鏡出貨量達(dá)149萬臺，同比增長82%，預(yù)計全年預(yù)計突破1450萬臺，增長超過4成。同時，近期Meta、小米等巨頭已推出或即將推出多款A(yù)I眼鏡產(chǎn)品，并且有望在能耗、外觀、場景化應(yīng)用（支付、導(dǎo)航）等方面繼續(xù)提升眼鏡性能，從而進(jìn)一步激發(fā)下游需求釋放。公司作為目前行業(yè)的主要參與者，依托自身聲光電領(lǐng)域的經(jīng)驗技術(shù)優(yōu)勢，有望長期受益于相關(guān)設(shè)備需求的增長。
1Q25凈利潤較快增長：1Q25公司實現(xiàn)營收163億元，同比下滑15.6%，實現(xiàn)凈利潤4.7億元，同比增長23.5%，扣非后凈利潤為2.9億元，同比增長6.1。從毛利率來看，1Q25公司毛利率12.4%，較上年同期提升3.2個百分點，環(huán)比提升2.1個百分點，反映產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及內(nèi)部運營效率提升。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)凈利潤31.2億、42.9億元和49.6億元，YoY增長17%、37%和增長16%，EPS為0.89元、1.23元、1.42元，對應(yīng)PE分別為26倍、19倍和16倍，估值具備吸引力，給予“買入”的投資建議。
風(fēng)險提示：AR/VR需求低于預(yù)期，宏觀環(huán)境或供應(yīng)鏈風(fēng)險超預(yù)期
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