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★下半年浮法玻璃需求環(huán)比小幅增長(zhǎng)，同比維持較大降幅：
　　我們對(duì)下半年地產(chǎn)政策端加碼力度以及后續(xù)提振效果并不抱有過高期待，下半年地產(chǎn)竣工依然面臨缺乏有效穩(wěn)地產(chǎn)政策、新開工持續(xù)探底以及房企流動(dòng)性壓力較大等多重壓力，浮法玻璃需求難有起色。考慮到四季度傳統(tǒng)旺季因素，預(yù)計(jì)下半年浮法玻璃消費(fèi)量環(huán)比上半年增長(zhǎng)2.5%左右，同比2024年下半年下滑10.8%。2025年浮法玻璃消費(fèi)量或較2024年下滑10.6%。
　　★下半年浮法玻璃產(chǎn)量環(huán)比上半年或下滑1%：
　　下半年較難出現(xiàn)類似去年下半年產(chǎn)線集中放水冷修的現(xiàn)象，加上煤價(jià)進(jìn)一步下跌后，煤制氣產(chǎn)線具備了一定成本優(yōu)勢(shì)，甚至不排除有部分產(chǎn)線點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)的可能。經(jīng)估算，下半年浮法玻璃行業(yè)整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比上半年下滑1%左右。從全年角度，估算2025年浮法玻璃產(chǎn)量或較2024年下滑8.4%左右。
　　★下半年原片廠家或仍有一定累庫空間：
　　基于對(duì)供需兩端的估算，預(yù)計(jì)2025年末原片廠家?guī)齑婊驅(qū)⑦_(dá)到7660萬重箱附近（隆眾口徑），年末廠家會(huì)面臨非常大的去庫壓力。相較年中時(shí)點(diǎn)，下半年原片廠家或仍有一定累庫空間。
　　★投資建議：
　　今年以來，浮法玻璃行業(yè)持續(xù)處于供需雙弱態(tài)勢(shì)。由于需求端縮量更多，基本面明顯承壓，價(jià)格持續(xù)下探。目前盤面價(jià)格已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域，但在基本面矛盾尚未得到有效化解的情況下，仍難言真正筑底。短期來看，由于地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際走弱，加上臨近7月底重大會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)政策加碼的博弈加劇，加上當(dāng)前玻璃主力合約基差仍比較大，短期主力合約或存在一定支撐。中期來看，我們對(duì)政策托舉力度并不抱有過高期待，盤面因預(yù)期博弈帶來的反彈動(dòng)能終將回歸弱勢(shì)基本面。
　　單邊：我們認(rèn)為價(jià)格低位加上地產(chǎn)政策端博弈存在不確定性，雖然下半年基本面表現(xiàn)仍將偏弱，但在當(dāng)前位置繼續(xù)做空盈虧比或不高。下半年主力合約波動(dòng)區(qū)間或在【900,1100】元/噸。
　　跨品種套利：建議繼續(xù)關(guān)注9月合約上多玻璃空純堿的套利機(jī)會(huì)。若兩者價(jià)差再度擴(kuò)大到-250元/噸以上會(huì)是比較好的布局時(shí)點(diǎn)。目前維持套利月報(bào)中的觀點(diǎn)，9月合約上兩者價(jià)差上限看到-150至-100元/噸。
　　跨月套利：若短期出現(xiàn)超預(yù)期冷修，或者7月底政策加碼力度超預(yù)期，建議關(guān)注9-1正套機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)超預(yù)期刺激政策