>> 東證期貨-雞蛋半年度報告：拐點仍需等待，迎接季節(jié)性亮點-250624
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 7485KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳冰心 |
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★供應(yīng)：拐點未至，仍需等待
除了在產(chǎn)存欄以外，淘汰進度的調(diào)整與在產(chǎn)蛋雞產(chǎn)蛋率的季節(jié)性波動或是影響市場雞蛋供應(yīng)的兩大亮點。雖然新開產(chǎn)在今年下半年有出現(xiàn)拐點可能性，但整體絕對量接近上半年新開產(chǎn)水平；此外，下半年淘汰量與上半年相比也相對有限。但因整體產(chǎn)蛋率提升，理論上，雞蛋下半年供應(yīng)將較上半年繼續(xù)增加，階段性集中淘汰或是一關(guān)鍵變數(shù)，現(xiàn)貨企穩(wěn)并非加速淘汰的有利信號。
★需求：迎接季節(jié)性增量
下半年將更具備天氣市之后補庫、終端消費改善帶來的需求彈性，這一需求彈性在三季度尤為明顯，疊加了低位庫存反彈以及加工端與家庭環(huán)節(jié)備貨的多項刺激，因此，與年底節(jié)日效應(yīng)相比，我們更看好三季度雞蛋市場需求。
★展望與策略
邏輯由需求淡季下的存欄趨勢性增長逐漸轉(zhuǎn)向需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)與淘雞、產(chǎn)蛋率之間的博弈。鑒于當前仍處于梅雨季節(jié)，市場主動備貨有限、下游消費暫無亮點，那么現(xiàn)貨或大概率維持弱勢，有望帶動淘汰持續(xù)。那么在現(xiàn)貨見底之前，疊加對于高溫產(chǎn)蛋率下降、雙節(jié)備貨的預(yù)期，市場對于三、四季度的看法將相對樂觀。而后待現(xiàn)貨進入季節(jié)性好轉(zhuǎn)階段，淘雞節(jié)奏亦可能發(fā)生轉(zhuǎn)向，那么相應(yīng)的，盤面高點兌現(xiàn)，再度回歸交易中期補欄偏多下過剩的雞蛋供應(yīng)。
策略上，長期，行業(yè)深度虧損帶動產(chǎn)能出清是既定趨勢；中期，基于對行業(yè)產(chǎn)能過剩與去產(chǎn)不易的看法，我們?nèi)跃S持大幅反彈后布空看法；短期，鑒于利空行情已較為充分的反應(yīng)，而利多因素仍處于發(fā)酵之中，不論是產(chǎn)蛋率、淘汰、梅雨季節(jié)后補庫亦或者是節(jié)日加工、備貨，都需要時間驅(qū)動，三季度末之前維持盤面跟跌現(xiàn)貨后對8、9合約回調(diào)做多觀點；待現(xiàn)貨企穩(wěn)，8、9或再度交易利多出盡后的階段回調(diào)。套利角度，在短中期邏輯下，反套可持續(xù)關(guān)注。
★風險提示
疫病、飼料原料價格波動、資金行為
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