>> 東證期貨-鋁半年度報告：年內(nèi)需求面臨考驗，鋁價難以擺脫震蕩格局-250624
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
大小： |
1634KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
孫偉東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
★原料：幾內(nèi)亞政策托底礦價，氧化鋁供應過剩價格尋底
由于幾內(nèi)亞的強制政策干預，修復了礦石過剩的壓力，預計下半年幾內(nèi)亞礦石價格運行區(qū)間為70-80美元/噸。對應國內(nèi)晉豫使用進口礦氧化鋁廠現(xiàn)金成本2900-3100元/噸。氧化鋁重回成本定價周期，氧化鋁的價格將圍繞晉豫使用進口礦企業(yè)現(xiàn)金成本上下200元做波動，預計下半年基準預期下國內(nèi)氧化鋁價格運行區(qū)間為2700-3300元/噸。
★供給：全球電解鋁供給保持低增速，關注進口鋁數(shù)量變化
國內(nèi)鋁供給已接近天花板，名義產(chǎn)能的變化不再對價格形成顯著影響，唯一需要注意的是低經(jīng)濟增速背景下各地方鋁廠彈性生產(chǎn)帶來的產(chǎn)量變化。鋁錠進口數(shù)量的變化將成為影響國內(nèi)鋁供應的重要邊際。海外方面，由于政策、成本以及原料配套等各方面限制，海外產(chǎn)能維持緩慢增長。綜合來講，下半年全球電解鋁供應將維持中低增速。
★需求：終端光伏走弱拖累，鋁加工擴能托底
上半年國內(nèi)鋁需求水平超出預期，幾乎所有領域表現(xiàn)均較好。不過下半年光伏需求會確定性走弱，且幅度較大，下半年電解鋁需求總體存在下行壓力。不過加工端預計將保持擴張，對總需求形成一定托底。節(jié)奏上來看，7、8月需求淡季疊加組件排產(chǎn)數(shù)量下滑，以及家電排產(chǎn)增速下滑，預計電解鋁需求將面臨較大壓力。
★投資建議：
下半年國內(nèi)需求存在轉(zhuǎn)弱的風險，同時三季度7、8月份也是傳統(tǒng)的消費淡季，我們建議在鋁價靠近21000元左右的位置輕倉試空，鋁價在淡季可能跌至20000元下方。四季度，如果能給到19500元以下的點位，可以考慮逐步建立多頭頭寸。
★風險提示：
全球經(jīng)濟超預期下行，中東局勢持續(xù)升級
|
|
