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★需求：制造業(yè)和間接出口仍是主要變量和矛盾：
　　建材需求延續(xù)疲弱，但并未超出市場(chǎng)預(yù)期。二季度地產(chǎn)銷售邊際有所走弱，新開(kāi)工降幅維持在20%左右，預(yù)計(jì)全年延續(xù)較大降幅，關(guān)注現(xiàn)房銷售試點(diǎn)的推開(kāi)對(duì)前端投資的影響?；ㄐ枨笕狈α咙c(diǎn)，年中增量政策出臺(tái)概率不高，資金節(jié)奏也相對(duì)平緩。上半年制造業(yè)需求延續(xù)強(qiáng)勁，行業(yè)略有分化。而隨著消費(fèi)刺激等政策影響的邊際弱化，下半年內(nèi)需有邊際轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)。在搶出口后，隨著關(guān)稅豁免期過(guò)去，制造業(yè)外需同樣存在回落壓力。由于價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍在，鋼材和鋼坯直接出口預(yù)計(jì)維持高位。
　　★供應(yīng)：生產(chǎn)更與需求適配，成本仍決定價(jià)格中樞：
　　在鋼價(jià)持續(xù)下行的情況下，鋼廠生產(chǎn)更為謹(jǐn)慎，隨著鋼坯出口的增加，建材也逐漸傾向于以銷定產(chǎn)，現(xiàn)貨矛盾明顯化解，鋼廠維持小幅利潤(rùn)。二季度鐵水產(chǎn)量大概率見(jiàn)頂，但回落緩慢，后續(xù)原料過(guò)剩級(jí)別以及成本下移的程度仍決定了鋼價(jià)中樞。雖然現(xiàn)貨矛盾不大導(dǎo)致期現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化，但并未代表趨勢(shì)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)。
　　★下半年鋼材供需展望及市場(chǎng)交易邏輯：
　　由于內(nèi)需尚未看到拐點(diǎn)，間接出口存在風(fēng)險(xiǎn)，原料的中長(zhǎng)期過(guò)剩格局也沒(méi)有逆轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為鋼價(jià)仍會(huì)延續(xù)重心下移的格局。核心邊際變量在于制造業(yè)和制造業(yè)外需的變化，價(jià)格中樞仍需關(guān)注原料端的過(guò)剩級(jí)別。而隨著內(nèi)需降幅的收窄以及直接出口的對(duì)沖，價(jià)格的下行依然會(huì)較為波折，行情并不順暢。螺紋、熱卷期價(jià)分別關(guān)注2800和2900元/噸附近支撐，現(xiàn)貨端仍建議反彈逢高套保。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　建材終端資金情況明顯改善，年中出臺(tái)增量財(cái)政政策，海外需求強(qiáng)度超預(yù)期，美國(guó)對(duì)等關(guān)稅大幅削減.