>> 東證期貨-集裝箱運價半年度報告：過剩壓力略有上升，關注季節(jié)性交易機會-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
大小： |
6335KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蘭淅 |
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★下半年新船交付壓力延續(xù)偏高
下半年新造船壓力依然較大。預計6-12月將交付9艘17000TEU以上集裝箱船、增速達4.1%，交付壓力略超上半年。其中OA接收2艘新船，CMA新船已配置到FAL3航線，長榮待交付新船或投入CES航線運營，另7艘由Gemini運營，鑒于Gemini歐線配置船隊趨于飽和，部分船舶可能轉投地中海航線。12000-17000TEU集裝箱船預計交付45艘、增速為8.5%，交付節(jié)奏相較前5個月略有放緩，但絕對增量仍然可觀。MSC歐線船隊幾乎已經不存在異常空班，2025年待交付的15艘新船投放至歐線的比例預計將下降，即便投放到歐線也以置換為主。
★對歐線運力上下限的評估
目前歐線周度運力上限已回升至年初預估的32.7萬TEU水平。排除船公司主動削減運力及其他非常規(guī)因素影響，歐線常規(guī)周度運力下限維持在28.7萬TEU左右。在供應略顯過剩格局下，歐線市場已從寡頭壟斷向寡頭競爭傾斜。聯盟間達成一致預期后較易出現分歧，而價格下行周期內踩踏式降價易造成運價崩塌。然而分歧并非持續(xù)存在：年末歐線簽約季，船司推漲意愿為全年最強，同時主動縮減運力幅度最大，其挺價預期與落地效果均顯著優(yōu)于其他時段。
★行情展望與投資建議
預計2025年旺季的運力臨界區(qū)間為28.5-29.5萬TEU。在供應相對寬松的背景下，預計7-8月旺季運價高點將較此前預期略有前移，7月中下旬或見頂。此后運價下行斜率將主要取決于8月空班規(guī)模。9-10月市場逐步進入淡季，運價下行速度可能加快。隨著年末旺季臨近，在簽約季影響下，班輪公司停航動力相對充足，宣漲成功落地的概率較高。
預計下半年歐線將維持震蕩偏弱格局。鑒于歐線供需過剩將隨時間逐步加深，旺季運價峰值及淡季低點也將逐次降低?？蛇m當關注歐線季節(jié)波動帶來的階段性交易機會。
★風險提示
伊以沖突進一步擴大或解決，關稅走向超預期或不及預期等
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