久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

★地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)驟升驟降，測試全球供應(yīng)穩(wěn)定性
　　中東地區(qū)伊朗出口能力和霍爾木茲海峽航運(yùn)安全將是影響風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的關(guān)鍵所在?；魻柲酒澓{通航的原油和石油產(chǎn)品貿(mào)易流占全球總量的27%，僅有沙特和阿聯(lián)酋擁有可避開該海峽出口的管道，但無法完全調(diào)節(jié)通過該海峽的貿(mào)易流，供應(yīng)不穩(wěn)定上升將提升油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。中東地區(qū)也是重要的柴油出口地，俄烏沖突之后的貿(mào)易流重置以及中東地區(qū)近兩年的煉能擴(kuò)張使得中東對蘇伊士運(yùn)河以西市場尤為重要。
　　★OPEC+傾向于維護(hù)市場份額，海上貢獻(xiàn)非OPEC+主要增量
　　4-5月OPEC+實(shí)際增產(chǎn)規(guī)模不及約定增產(chǎn)規(guī)模，目前超產(chǎn)集中于哈薩克斯坦。維護(hù)市場份額和中東斷供風(fēng)險(xiǎn)會更有利于OPEC+維持增產(chǎn)策略。南美海上油田項(xiàng)目處于集中投產(chǎn)期將帶來非OPEC+較穩(wěn)定的供應(yīng)增長潛力，但油價(jià)下跌削弱美國頁巖油供應(yīng)的增長前景。
　　★經(jīng)濟(jì)增長放緩預(yù)期和消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型限制需求增長空間
　　二季度以來全球陸上原油庫存上升，累庫集中于非OECD國家。歐美汽柴油庫存仍處于低位，低于過去5年均值水平，短期需求狀況尚可，不過市場對于未來需求增長前景展望仍然維持謹(jǐn)慎。
　　★投資建議
　　地緣沖突交易在沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)斷供前預(yù)計(jì)仍是偏短期行情，三季度油價(jià)或仍會維持一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。中長期原油市場可用于緩解斷供風(fēng)險(xiǎn)的閑置產(chǎn)能主要集中于OPEC+。需求側(cè)對油價(jià)的支撐預(yù)計(jì)有限，經(jīng)濟(jì)增長放緩趨勢以及石油消費(fèi)結(jié)構(gòu)性變化限制中長期需求增長空間。下半年定價(jià)驅(qū)動預(yù)計(jì)更多源自于供應(yīng)端，不考慮地緣沖突擾動的情況下，供應(yīng)彈性更強(qiáng)的格局仍將壓制油價(jià)的反彈空間，布倫特價(jià)格波動區(qū)間預(yù)計(jì)60-80美元/桶。若地緣沖突造成實(shí)質(zhì)斷供發(fā)生，將給油價(jià)帶來顯著的上行風(fēng)險(xiǎn)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣沖突降溫或石油需求顯著惡化，可能導(dǎo)致油價(jià)大幅下降。