>> 東證期貨-商品期權半年度報告：商品期權再拾增長動能，尋找不確定中的期權機會-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大?。?/td>
| 4619KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳奇翀 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
★商品期權：再拾增長動能
今年以來，我國商品期權市場新品種上市節(jié)奏有所趨緩，鑄造鋁合金、純苯、丙烯、膠版印刷紙、葵花籽油、鉑族金屬等品種或將成為年內主要增量。上半年商品期權成交重返增長軌道，截至6月15日累計成交量達5.95億手，同比大幅增長49%，增速顯著高于2024年全年水平。從成交結構看，貴金屬和能源化工成交占比有所增長。
★波動率：宏觀及市場情緒抬升商品波動水平
今年上半年，整體商品市場的共振波動主要源于美國關稅政策的變化。2025年四月，美國宣布對所有進口商品加征10%關稅，并同步推行所謂“對等關稅”政策，引發(fā)全球貿易格局劇烈動蕩。4月7日清明節(jié)假期結束后的第一個交易日，商品指數(shù)20日歷史波動率上漲至18.22%，單日漲幅達9個百分點。隨著4月23日特朗普釋放關稅下調信號，市場情緒逐漸緩和，目前短期歷史波動率已下降至近歷史25%分位水平。從隱波看，能源與貴金屬受宏觀情緒影響波動率變化更為劇烈。
★期權策略推薦：
2025年下半年，關稅政策可能仍然存在一定變局，美聯(lián)儲降息的次數(shù)和時間仍然存在不確定性。國內看，上半年中國經濟展現(xiàn)出較強的增長韌性，但價格驅動偏弱；整體消費表現(xiàn)較好，但持續(xù)性有待觀察；地產仍底部調整，基建持續(xù)發(fā)力。下半年仍需等待增量政策的出臺，警惕出口對于需求端的拖累。品種和期權策略方面：1）針對黃金原油等宏觀高敏感性品種，建議關注升波和降波機會；2）黑色建材、新能源金屬等供給過剩品種，適時布局熊市價差及期權合成期貨空頭策略為主；3）油脂、銅等具備潛在單邊上漲行情的品種，建議可利用買入看漲期權進行左側布局，利用其期初資金占用偏低以及虧損有限的優(yōu)勢，同時初期還可構建賣出寬跨式組合以獲取權利金收入，有效對沖部分時間價值損耗；待行情啟動后，可適時轉換為牛市價差或合成期貨多頭策略。
★風險提示：
關稅政策超預期、國內財政政策超預期、需求恢復超預期
|
|
