>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)博弈運(yùn)價(jià)見頂時(shí)間，關(guān)注下周開出的7月下半月報(bào)價(jià)-250627
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹7月第二周價(jià)格開出為1740/2900（較前期下降200美元/FEU,目前漲至1770/2960）；HPL 7月上半月船期報(bào)價(jià)2035/3235，7月下半月船期報(bào)價(jià)2435/3835。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹7月份上半月船期報(bào)價(jià)2180/3640；ONE上海-鹿特丹7月上半月船期報(bào)價(jià)2914/3343，7月下半月船期報(bào)價(jià)2914/3343；HMM上海-鹿特丹7月上半月價(jià)格1915/3400.
Ocean Alliance：COSCO上海-鹿特丹6月下半月船期報(bào)價(jià)2625/4225；CMA上海-鹿特丹7月上半月船期報(bào)價(jià)2035/3645，7月下半月船期報(bào)價(jià)2385/4345；EMC7月上半月船期報(bào)價(jià)2555/3860；OOCL 7月份第一周船期價(jià)格2100/3500。
地緣端：特朗普認(rèn)為伊以雙方都違反了?；饏f(xié)議，但又表示伊以違反協(xié)議都不會(huì)面臨后果。特朗普還改口稱不希望伊朗政權(quán)更迭。②自6月13日以色列襲擊伊朗以來的油價(jià)漲幅已被完全抹平。③美媒援引美國(guó)初步的情報(bào)評(píng)估報(bào)道，其對(duì)伊朗的打擊并沒有摧毀核設(shè)施，白宮否認(rèn)該報(bào)道。④美以領(lǐng)導(dǎo)人通話后，以停止對(duì)伊朗進(jìn)一步軍事打擊。⑤伊朗總統(tǒng)：伊方已準(zhǔn)備在談判桌上進(jìn)行對(duì)話。
美線供需雙增，供給快速恢復(fù)，美東美西運(yùn)價(jià)高位回落。4月份、5月份由于預(yù)期中美貿(mào)易關(guān)稅將導(dǎo)致需求下降，承運(yùn)商以比疫情期間更快的速度撤出跨太平洋東行航線運(yùn)力。近期隨著中美關(guān)稅下調(diào)，對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅減免在8月11日結(jié)束，中美航線需求快速增加，供需錯(cuò)配背景下運(yùn)價(jià)大漲，當(dāng)前承運(yùn)商正積極努力恢復(fù)運(yùn)力，上海至美東美西航線，6月份剩余最后一周運(yùn)力37.2萬TEU，5月份月度周均運(yùn)力24.34萬TEU，7月份周均運(yùn)力35萬TEU。馬士基上海-洛杉磯7月上半月價(jià)格1478/2110（6月上半月價(jià)格4296/5360）；馬士基上海-紐約7月上半月價(jià)格4100美元/FEU（上半月價(jià)格6410美元/FEU）。
上海-歐基港7月份月度周均運(yùn)力27.38萬TEU，WEEK27/28/29/30周運(yùn)力分別為30.77/17.74/33.16/27.83萬TEU。8月份月度周均運(yùn)力26.99萬TEU，WEEK31/32/33/34/35周運(yùn)力分別為26.3/28.1/26.1/26.4/28.2萬TEU。7月份目前共計(jì)8個(gè)空班，其中OA聯(lián)盟5個(gè)空班，MSC/PA聯(lián)盟3個(gè)空班。（注：上述周度運(yùn)力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。
伊以沖突結(jié)束，霍爾木茲海峽海峽被關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)基本解除，霍爾木茲海峽的通行與否對(duì)油運(yùn)影響較大，對(duì)集裝箱運(yùn)輸?shù)闹苯佑绊懴鄬?duì)較小。霍爾木茲海峽是全球石油貿(mào)易的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，每月有超過5億桶原油通過此處出口，世界六分之一以上的石油產(chǎn)量和全球液化天然氣（LNG）貿(mào)易的三分之一通過該海峽。集裝箱船方面，中東的主要集裝箱樞紐港（如阿聯(lián)酋的迪拜杰貝阿里港、阿布扎比港，沙特的吉達(dá)港，卡塔爾的哈馬德港，科威特的舒艾拜港等）均位于波斯灣內(nèi)，全球集裝箱船需通過霍爾木茲海峽進(jìn)入波斯灣，或從波斯灣經(jīng)曼德海峽進(jìn)入紅海，再通過蘇
伊士運(yùn)河連接歐亞航線。但中東地區(qū)非全球集裝箱貿(mào)易的核心樞紐，我們預(yù)計(jì)對(duì)全球集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)直接影響相對(duì)較小。
6月合約臨近交割，6月16日SCFIS 1697.63點(diǎn)，6月23日SCFIS為1937.14點(diǎn)，6月30日SCFIS對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格介于2900美元-3000美元之間，折合SCFIS2030-2100點(diǎn)之間，預(yù)估SCFIS的最終交割結(jié)算價(jià)格介于1890-1911點(diǎn)之間，船舶的延誤預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)6月30日SCFIS形成拖累。
7月上半月運(yùn)價(jià)修正，8月合約博弈運(yùn)價(jià)見頂?shù)木唧w時(shí)間，但目前存7月上半月運(yùn)價(jià)即見頂可能。GeminiCooperation，馬士基7月第一周價(jià)格由3400美元/EU降至3160美元/FEU,但7月第二周價(jià)格最新調(diào)降至2960美元IEU。PA聯(lián)盟，ONE7月上半月運(yùn)價(jià)2914/3343，YML7月7日單船價(jià)格下修至1850/3200，PA聯(lián)盟價(jià)格均值3300美元/FEU左右；OA聯(lián)盟線下價(jià)格最新更新，COSCO7月第一周價(jià)格3600美元/EU，EMC7月上半月船期價(jià)格3660美元FEU，OA聯(lián)盟均價(jià)3600美元/EU附近。CMA以及HPL7月下半月運(yùn)價(jià)高于上半月，下半月有繼續(xù)挺價(jià)預(yù)期，但考慮到馬士基7月第二周價(jià)格調(diào)降，目前存7月上半月價(jià)格即見頂?shù)念A(yù)期。參考?xì)v史，2017年之后大部分年份上海-歐基港運(yùn)價(jià)WEEK34周左右大致見頂(2025年第34周為8/11-8/17日所在周)，2024年上海-歐基港運(yùn)價(jià)7月中旬見頂，8月合約預(yù)期和現(xiàn)實(shí)博弈劇烈。由于上海-歐洲航線運(yùn)價(jià)見頂時(shí)間尚不清晰，關(guān)注1周之后馬士基7月下半月第一周實(shí)際報(bào)價(jià)情況。EC2508合約的交割結(jié)算價(jià)格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。由于當(dāng)前運(yùn)價(jià)大概率在尋頂，淡季EC2410合約在運(yùn)價(jià)下跌階段可逢高賣出套保。
截至2025-06-27，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉90944.00手，單日成交62657.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1317.40，EC2604合約收盤價(jià)格1160.20，EC2506合約收盤價(jià)格1885.90，EC2508合約收盤價(jià)格1759.90，EC2510合約收盤價(jià)格1325.60，EC2512合約收盤價(jià)格1489.10。6月20日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1835.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2772.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格5352.00美元/FEU。6月23日公布的SCFIS（上海-歐洲）1937.14點(diǎn)。SCF
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