>> 太平洋證券-策略日?qǐng)?bào)：強(qiáng)弱-250627
| 上傳日期： |
2025/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
利率債震蕩上行。今日股跌債漲，但股市未跌破強(qiáng)弱支撐前（周一低點(diǎn)），仍以股市趨勢(shì)上漲，債市震蕩調(diào)整來(lái)看待。股市方面上證指數(shù)放量突破頸線壓制，且呈均線排列結(jié)構(gòu)，雖然基本面的疲弱仍將支撐債市，但股市若繼續(xù)走強(qiáng)仍將壓制債市表現(xiàn)，預(yù)計(jì)債市后續(xù)將高位震蕩運(yùn)行。后續(xù)展望：股市大盤(pán)突破，債市預(yù)計(jì)高位震蕩。
股票市場(chǎng)：指數(shù)向上變盤(pán)后，連續(xù)兩日調(diào)整，今日放量下跌，看好強(qiáng)弱支撐的背景下，行情積極對(duì)待。技術(shù)面上指數(shù)突破了3月份的高點(diǎn)，上漲空間已經(jīng)打開(kāi)，但今日期權(quán)波動(dòng)率再次下行至低位，預(yù)計(jì)短期震蕩后，慢牛的概率更大。有三個(gè)觀察點(diǎn)來(lái)判斷行情的強(qiáng)弱支撐是否有效：一是周一是油價(jià)的高點(diǎn)也是地緣風(fēng)險(xiǎn)消退和指數(shù)止穩(wěn)的起點(diǎn)，因此6月23日上漲的低點(diǎn)可作為強(qiáng)弱的觀察指標(biāo)，在低點(diǎn)未跌破的情況下可積極對(duì)待，若跌破則需小心指數(shù)再次趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱的可能。二是成交能否持續(xù)且溫和放量，這是指數(shù)能否形成牛市的重要基礎(chǔ)。市場(chǎng)全天沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。三是人民幣匯率能否持續(xù)升值，最少要保證不大幅貶值。近兩日人民幣匯率表現(xiàn)弱于大部分非美貨幣，6月23日人民幣匯率的高點(diǎn)也是重要觀察指標(biāo)。滬深兩市全天成交額1.54萬(wàn)億，較上個(gè)交易日縮量421億。今日股指期權(quán)波動(dòng)率重新下行至低位，短期行情可能偏震蕩，預(yù)計(jì)震蕩整理后慢牛行情將展開(kāi)，看好三個(gè)觀察點(diǎn)來(lái)判斷指數(shù)突破的有效性，在支撐未跌破前，題材股的行情和彈性更值得期待。美股：投機(jī)情緒回歸，美股或?qū)⑻魬?zhàn)新高。地緣風(fēng)險(xiǎn)消退后，原油價(jià)格和美債利率同步上行的風(fēng)險(xiǎn)也隨之大幅降低。下半年美國(guó)減稅和監(jiān)管放松將逐步提上日程，將成為支撐美股盈利和上漲預(yù)期的主要來(lái)源。目前看，美國(guó)的貨幣收緊程度并無(wú)法使得美債利率曲線倒掛，也意味著當(dāng)前的利率并不能對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出形成壓力，因此美國(guó)雖然利率在各大主要經(jīng)濟(jì)體中處于高位，但金融壓力指數(shù)仍處于歷史低位的寬松水平。但如果下半年財(cái)政寬松遇上降息，則美債利率可能并不像特朗普所想的下行使得借債成本降低，反而長(zhǎng)端利率會(huì)在預(yù)期通脹和財(cái)務(wù)困境的背景下加速上行，此時(shí)美股的調(diào)整或才能順利開(kāi)始。
外匯市場(chǎng)：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.1712，較前一日收盤(pán)上漲41個(gè)基點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看大結(jié)構(gòu)上美元仍在空頭趨勢(shì)，但這兩天值得注意的是人民幣匯率明顯弱于大部分非美貨幣，這或與中美貿(mào)易談判的形勢(shì)未明朗有關(guān)。技術(shù)上離岸人民幣在7.1附近支撐較強(qiáng)。
商品市場(chǎng)：文華商品指數(shù)上漲0.6%，原油貴金屬板塊小幅下跌，此前疲弱的國(guó)內(nèi)定價(jià)的品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。目前原油及相關(guān)品種波動(dòng)率從高位大幅下行，地緣政治難以預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩為主，建議未參與的投資者觀望為主，管控風(fēng)險(xiǎn)為上。從技術(shù)面來(lái)看，文華商品技術(shù)面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢(shì)，但正如我們此前一直強(qiáng)調(diào)的國(guó)內(nèi)定價(jià)的品種普遍處于歷史低位，且反內(nèi)卷和供給端控量穩(wěn)價(jià)的消息不斷傳出，繼續(xù)做空的性價(jià)比較低，最近多個(gè)國(guó)內(nèi)定價(jià)的品種從歷史低位大幅反彈，投資者在看好止損的背景下，建議以做多為主。
重要政策及要聞
國(guó)內(nèi)：1）總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議聽(tīng)取關(guān)于貫徹落實(shí)全國(guó)科技大會(huì)精神加快建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)情況的匯報(bào)。2）中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2025年第二季度例會(huì)召開(kāi)。3）深交所和上交所擬將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%。4）重磅國(guó)產(chǎn)GLP-1減重藥瑪仕度肽獲批上市。5）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：1—5月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.1%。
國(guó)外：1）伊朗外長(zhǎng)：目前伊朗沒(méi)有重啟核談判的計(jì)劃。2）歐盟峰會(huì)未就新一輪對(duì)俄制裁達(dá)成一致。
交易策略
債券市場(chǎng)：高位震蕩。
A股市場(chǎng)：大盤(pán)突破，積極參與。6月23日低點(diǎn)為重要強(qiáng)弱觀察點(diǎn)，可作為止損參考。
美股市場(chǎng)：預(yù)計(jì)將挑戰(zhàn)新高，下跌需等待利率的再次上行。
外匯市場(chǎng)：地緣風(fēng)險(xiǎn)消退，非美貨幣走強(qiáng)。
商品市場(chǎng)：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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