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本期投資提示：
　　投資分析意見：傳統(tǒng)消費的頭部企業(yè)經過調整，從分紅和股息角度已具備長期投資價值；前期活躍的具備新消費特點的食品個股，我們認為多數(shù)預期已充分反應，后期將隨業(yè)績分化而分化，我們看好真正有長期競爭力和改善空間的好公司。白酒：由于宏觀需求復蘇緩慢和消費場景進一步受限，預計今年動銷端壓力仍然較大，報表端仍將承壓。重點推薦：貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖，關注五糧液、今世緣、迎駕貢酒。大眾品：成本紅利托底盈利，新興品類孕育成長，1、推薦估值處于低位的頭部企業(yè)，主要集中在乳業(yè)、啤酒等成熟的傳統(tǒng)領域；2、關注新零售業(yè)態(tài)的崛起帶來部分新品類快速成長，悅己、健康、方便等新消費理念驅動下，休閑食品、低度酒、飲料等品類的成長機會。子行業(yè)層面，看好乳業(yè)在供需再平衡和政策助力下的收入及利潤改善。重點推薦：伊利股份、青島啤酒股份、勁仔食品、新乳業(yè)、涪陵榨菜、鹽津鋪子、燕京啤酒。關注東鵬飲料、蒙牛乳業(yè)、衛(wèi)龍美味等。
　　白酒板塊：本周茅臺批價散瓶1800元，周環(huán)比下降100元，整箱批價1870元，周環(huán)比下降80元，五糧液批價約905元，周環(huán)略降；國窖1573批價約860元，周環(huán)比穩(wěn)定。近期高端酒價格有所下降，主因消費場景進一步受限，渠道在季末變現(xiàn)回款壓力加大，以及電商“618”補貼影響。關注近期中高端酒的價格表現(xiàn)，耐心等待行業(yè)基本面變化，對二季度放低預期。展望未來，我們認為核心要看到需求的承接和轉化，包括行業(yè)自身的調整（價格帶和產品結構的下移），和外部環(huán)境的變化（需求和消費場景的恢復），重點關注8-9月旺季情況。
　　大眾品板塊：展望二季度及下半年，預計大眾品需求平淡，成本紅利延續(xù)，行業(yè)中繼續(xù)看好乳業(yè)在供需再平衡和政策助力下的收入及利潤改善，紅利屬性角度看好港股啤酒，關注零食、飲料、低度酒等細分賽道的成長機會。乳制品中，伊利股份24年降低庫存、出清商譽，25年輕裝上陣，Q1收入和扣非利潤均超預期，25Q2-25Q3低基數(shù)下，預計報表將有良好表現(xiàn)；低溫奶年初以來保持增長，滲透率提升，推薦新乳業(yè)，關注三元股份。啤酒板塊近期回調，主因市場對餐飲消費場景受限的擔心，但啤酒具備剛需屬性，受中高端宴請減少的影響較小，推薦青啤港股，燕京啤酒。零食、飲料、低度酒水等細分賽道具備結構性亮點，主要來自新品與渠道共振帶來的快速增長，包括鹽津鋪子，有友食品，東鵬飲料，關注其他積極推進新品和渠道變革的公司，包括勁仔食品、涪陵榨菜、百潤股份、周黑鴨等。
　　風險提示：食品安全問題，經濟下行影響白酒及大眾品需求。