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2025年1-5月鐵路固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)5.9%，5月單月投資額同比增長(zhǎng)8.7%
　　5月鐵路固定資產(chǎn)投資加速：2025年1-5月，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資2421億元，同比增長(zhǎng)5.9%，其中，5月完成474億元，同比增長(zhǎng)8.7%，2025年1-2月增幅突破5%，一季度和1-4月增速分別達(dá)到5.2%和5.7%，鐵路投資加速。2025年為“十四五”收官之年，我們預(yù)計(jì)鐵路固定資產(chǎn)投資有望超8500億元。
　　新線建設(shè)：2024年投產(chǎn)新線3113公里，其中高鐵2457公里，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)16.2萬(wàn)公里，其中高鐵4.8萬(wàn)公里。2025年投產(chǎn)新線目標(biāo)2600公里較2024年大幅提升，鐵路裝備需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　5月以來(lái)，多個(gè)鐵路建設(shè)項(xiàng)目取得重要進(jìn)展：滬渝蓉高鐵武漢至宜昌段啟動(dòng)聯(lián)調(diào)聯(lián)試，渝廈高鐵重慶至黔江段啟動(dòng)試運(yùn)行，雄安至忻州高鐵雄安地下段隧道全部貫通，西安至重慶高鐵西安至安康段20座隧道全部貫通，北京至唐山城際鐵路北京地下段無(wú)砟軌道施工完成，中歐班列東通道提質(zhì)改造項(xiàng)目濱綏鐵路綏芬河至國(guó)境線提質(zhì)改造工程新建綏芬河隧道貫通，深圳平湖南綜合物流樞紐項(xiàng)目二期工程鋼結(jié)構(gòu)主體完工。
　　鐵路客貨運(yùn)保持高位，車(chē)輛需求景氣持續(xù)
　　根據(jù)2025年國(guó)鐵集團(tuán)目標(biāo)，計(jì)劃全年旅客發(fā)送量42.8億人次、同比增長(zhǎng)4.9%，完成貨物發(fā)送量40.3億噸、同比增長(zhǎng)1.1%。
　　1-5月客貨運(yùn)增速均超過(guò)計(jì)劃。1-5月，全國(guó)鐵路發(fā)送旅客18.6億人次，同比增長(zhǎng)7.3%，創(chuàng)歷史同期新高。5月單月，發(fā)送旅客4.1億人，同比增長(zhǎng)12.6%。1-5月，全國(guó)鐵路貨運(yùn)發(fā)送量完成21.21億噸，同比增長(zhǎng)1.7%，其中5月發(fā)送4.4億噸，同比增長(zhǎng)0.7%。鐵路客貨運(yùn)保持高位，為客貨運(yùn)車(chē)輛需求提供有力支撐。
　　2024年動(dòng)車(chē)組高級(jí)修放量，預(yù)計(jì)2025-2027年動(dòng)車(chē)組高級(jí)修仍將處于高峰期
　　2024年高級(jí)修招標(biāo)總量和五級(jí)修占比均提升：2022、2023年高級(jí)修公開(kāi)招標(biāo)總量分別為198組、290組，五級(jí)修占比分別為7.6%、37.2%。2024年1月、8月，高級(jí)修公開(kāi)招標(biāo)合計(jì)達(dá)833組，其中，五級(jí)修509組占61%。
　　綜合考慮需求端（客流增長(zhǎng)+新線投產(chǎn)+既有線路加密），我們預(yù)計(jì)2025年動(dòng)車(chē)組新造與維保共振趨勢(shì)延續(xù)。
　　鐵路行業(yè)落實(shí)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新，力爭(zhēng)2027年實(shí)現(xiàn)老舊內(nèi)燃機(jī)車(chē)基本淘汰
　　根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)2024年統(tǒng)計(jì)公報(bào)，截至2024年底，全國(guó)鐵路機(jī)車(chē)擁有量為2.25萬(wàn)臺(tái)，其中內(nèi)燃機(jī)車(chē)0.78萬(wàn)臺(tái)，占比為34.67%。2025年貨運(yùn)表現(xiàn)優(yōu)于去年同期。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)機(jī)車(chē)新造需求有望保持增長(zhǎng)。隨著老舊型鐵路內(nèi)燃機(jī)車(chē)新能源轉(zhuǎn)型政策的全面落地，以及國(guó)鐵集團(tuán)2025年印發(fā)的《鐵路設(shè)備更新改造行動(dòng)方案》，有望對(duì)新能源機(jī)車(chē)需求形成支撐。近期，中國(guó)中車(chē)生產(chǎn)的首批1000kW功率等級(jí)電池動(dòng)力機(jī)車(chē)已成功下線。隨著以舊換新補(bǔ)貼政策的落實(shí)落地，有望逐步、持續(xù)地轉(zhuǎn)化為訂單，預(yù)計(jì)2025年新能源機(jī)車(chē)需求逐步釋放。
　　投資建議：推薦軌交整車(chē)龍頭中國(guó)中車(chē)、軌交控制系統(tǒng)龍頭中國(guó)通號(hào)、LKJ列控龍頭思維列控，看好牽引變流系統(tǒng)龍頭時(shí)代電氣等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資低于預(yù)期；機(jī)車(chē)替換節(jié)奏低于預(yù)期；動(dòng)車(chē)組招標(biāo)低于預(yù)期