>> 國泰君安期貨-鋅產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 2546KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
莫驍雄 |
| 下載權(quán)限： |
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強弱分析：中性
◆供應(yīng)端如期放量。隨著鋅精礦的放量兌現(xiàn)，煉廠及港口鋅精礦庫存處在相對充裕的位置，且目前煉廠利潤處于歷史中位。國內(nèi)煉廠集中檢修后帶來增量，疊加煉廠搬遷、新建項目投產(chǎn)，供應(yīng)壓力增加，過剩邏輯或?qū)@性化，體現(xiàn)在社會庫存累積之上。
◆消費端邁入傳統(tǒng)淡季，下游補庫謹(jǐn)慎。終端內(nèi)需消費邁入淡季，外需搶出口的程度在每一輪次中逐步走弱，該點在5月出口數(shù)據(jù)中已有驗證體現(xiàn)。因此，下游開工率存在下調(diào)趨勢，需求端收縮。
◆今年年內(nèi)在國內(nèi)顯性庫存極低（實則部分受到煉廠鋅合金產(chǎn)量增加、廠提比例提升的影響）的背景下，預(yù)期交易的程度減弱，多以宏觀事件和微觀現(xiàn)實的庫存變化驅(qū)動為主。周內(nèi)LME持倉集中度以及CASH-3M結(jié)構(gòu)變化驅(qū)動短期偏強運行，以量價信號觀測為宜。中長期預(yù)計隨著消費淡季程度更甚價格依舊偏弱運行。內(nèi)外策略方面，國內(nèi)供增需減淡季期間滬鋅或相對更弱，可以繼續(xù)持有中短期即季度以內(nèi)的正套頭寸。
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