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特斯拉無(wú)人出租本周開(kāi)始接客。北京時(shí)間2025年6月23日凌晨3點(diǎn)左右，特斯拉正式在美國(guó)得克薩斯州奧斯汀市上線其Robotaxi無(wú)人駕駛出租車(chē)服務(wù)。價(jià)格方面，根據(jù)車(chē)東西，特斯拉Robotaxi目前統(tǒng)一價(jià)格為每單4.2美元（約合人民幣30元），特斯拉Robotaxi車(chē)內(nèi)的駕駛位沒(méi)有駕駛員，但有一名安全員坐在副駕駛位。
　　目前運(yùn)營(yíng)中的Robotaxi，技術(shù)路徑與乘用車(chē)技術(shù)路徑分化類似。主要為純視覺(jué)和多傳感器融合兩類，前者目前只有特斯拉，后者的代表公司包括Waymo、百度、小馬智行等。兩類方案最大的表觀區(qū)別在于純視覺(jué)方案中，不需要高單價(jià)的傳感器如激光雷達(dá)等，單車(chē)成本相對(duì)較低；但傳感器融合方案的安全性或相對(duì)更高（激光雷達(dá)作為安全保障）。
　　融資方面，大部分Robotaxi初創(chuàng)公司都有產(chǎn)業(yè)投資作為支撐。頭部企業(yè)的融資能力遠(yuǎn)超小公司，Waymo目前累計(jì)融資達(dá)111億美元；同時(shí)，大部分Robotaxi的主要投資方為產(chǎn)業(yè)投資，包括車(chē)企、物流公司、打車(chē)平臺(tái)等，以實(shí)現(xiàn)未來(lái)的縱向整合。全球范圍目前Waymo與蘿卜快跑已經(jīng)實(shí)現(xiàn)Robotaxi的規(guī)?；?，但行業(yè)仍在早期，具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同的部分企業(yè)仍有進(jìn)入機(jī)會(huì)。
　　此外，一些曾經(jīng)高舉高打的智能駕駛相關(guān)公司近兩年產(chǎn)品、業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，甚至面臨解散。智能駕駛公司運(yùn)營(yíng)不善的主要原因有：
　?、偌夹g(shù)路線與商業(yè)化落地困境。如Argo AI專注L4級(jí)別卡車(chē)，但技術(shù)復(fù)雜度高，商業(yè)化周期超投資人預(yù)期，最終股東放棄輸血。
　　②缺乏持續(xù)融資渠道，導(dǎo)致資金鏈斷裂。比如縱目科技（三次IPO失?。ruise（持續(xù)虧損后通用汽車(chē)大幅裁員，轉(zhuǎn)向低成本輔助駕駛研發(fā)）。
　　③市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，車(chē)企自研擠壓。新進(jìn)入者與傳統(tǒng)龍頭均加大研發(fā)投入智能駕駛，擠壓了行業(yè)初創(chuàng)公司的生存空間。
　　我們認(rèn)為，這些公司的失敗經(jīng)驗(yàn)也印證了行業(yè)給初創(chuàng)公司進(jìn)入的窗口正在關(guān)閉，整體市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度比過(guò)去更加激烈。擁有行業(yè)龍頭的產(chǎn)業(yè)投資，同時(shí)管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀的企業(yè)更容易在競(jìng)爭(zhēng)中“跑出來(lái)”。
　　投資建議：建議關(guān)注銳明技術(shù)、道通科技、華測(cè)導(dǎo)航、德賽西威、均勝電子、虹軟科技、中科創(chuàng)達(dá)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、慧翰股份、鴻泉物聯(lián)、博實(shí)結(jié)等在汽車(chē)智能化中具有優(yōu)勢(shì)地位且軟件能力領(lǐng)先的公司。此外，外部市場(chǎng)建議關(guān)注特斯拉、佑駕創(chuàng)新、賽目科技、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)，以及Momenta、圖達(dá)通、易控智駕、福瑞泰克、希迪智駕、博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)等擬上市標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)智能化滲透率提升速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策法規(guī)的支持不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；芯片等原材料短缺風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)。