>> 國金證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：行業(yè)降重持續(xù)推進，關(guān)注產(chǎn)能變動-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 1643KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張子陽 |
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投資建議
行情回顧：
本周（2025.06.23-2025.06.27）農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)收于2661.46點(周環(huán)比+0.80%)，滬深300指數(shù)收于3921.76點（周環(huán)比+1.95%），深證綜指收于2052.56點（周環(huán)比+4.24%），上證綜指收于3424.23點（周環(huán)比+1.91%），科創(chuàng)板收于988.21點（周環(huán)比+3.17%)，農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)跑輸上證綜指。
生豬養(yǎng)殖：
截至6月27日，全國商品豬價格為14.72元/公斤，周環(huán)比+3.52%；15KG仔豬價格為32.03元/公斤，周環(huán)比-2.05%；本周生豬出欄均重為128.14公斤/頭，較上周環(huán)比-0.14公斤/頭，較上周速度有所放緩。近期由于雨水影響生豬調(diào)運，養(yǎng)殖端供應首先導致豬價持續(xù)上漲，在集團場積極降重的影響下，部分散養(yǎng)戶開始惜售，整體散戶出欄均重出現(xiàn)回升；此外，環(huán)保管理持續(xù)推進，各個省份陸續(xù)加強環(huán)保管理，預計后續(xù)供需博弈持續(xù)加劇，價格或存在回落空間。當下豬價表現(xiàn)下成本領(lǐng)先的頭部養(yǎng)殖企業(yè)生豬盈利超200元/頭，預計頭部企業(yè)在上半年有望實現(xiàn)較好盈利，而在供給壓力持續(xù)后移的背景下，下半年豬價或存在一定壓力，若行業(yè)產(chǎn)能有序調(diào)控，中期行業(yè)盈利中樞有望提升。目前生豬價格表現(xiàn)強于此前市場預期使得整體預期略有上修，產(chǎn)能端緩慢的補充狀態(tài)對2025年豬價的擔憂存在一定的緩解，前期利空在生豬板塊已經(jīng)存在較為充分的釋放，經(jīng)歷了一段時間的調(diào)整后生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值處于底部區(qū)間。短期來看，頭部養(yǎng)殖企業(yè)依舊實現(xiàn)較好盈利，預計資產(chǎn)負債表持續(xù)改善；若下半年因為供給壓力導致行業(yè)出現(xiàn)去產(chǎn)能行為，頭部企業(yè)依舊可以依托成本優(yōu)勢穩(wěn)步提升市占率，目前板塊景氣度底部企穩(wěn)。中長期來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)依舊有較為優(yōu)秀的中樞利潤，且非洲豬瘟之后行業(yè)的快速擴張中，仍有大量企業(yè)是低質(zhì)量擴充產(chǎn)能，行業(yè)成本方差依舊巨大，頭部企業(yè)有充足的超額利潤釋放，建議優(yōu)選低成本高質(zhì)量擴張的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。重點關(guān)注：牧原股份、溫氏股份等。
禽類養(yǎng)殖：
隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，動物蛋白消費表現(xiàn)較為平淡，供給較多的背景下整體價格持續(xù)調(diào)整，目前板塊景氣度底部企穩(wěn)。近期價格持續(xù)偏弱的背景下，屠宰企業(yè)虧損日益增加，養(yǎng)殖戶出欄積極性提升進一步對價格造成壓力。近期黃羽雞價格出現(xiàn)較多調(diào)整，主要系下游需求偏弱導致，預計隨著消費端的逐步好轉(zhuǎn)，黃雞價格有望跟隨豬價回暖，行業(yè)可以取得較好盈利。
牧業(yè)：
截至6月28日，我國主產(chǎn)省集貿(mào)市場活牛價格26.52元/公斤，環(huán)比-0.48%，目前為動物蛋白消費淡季，牛肉價格保持震蕩狀態(tài)；奶牛方面截至6月20日主產(chǎn)區(qū)合同內(nèi)外平均收購價為3.04元/公斤，環(huán)比-0.3%，同比-7.88%，奶價下跌幅度持續(xù)放緩，散奶價在2.3元出場附近止穩(wěn)。我們預計隨著供給端產(chǎn)能去化的逐步傳導，原奶價格在25H2有望企穩(wěn)回升；肉牛方面近期犢牛與活牛價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲，預計新一輪肉牛周期有望開啟，板塊景氣度有望拐點向上。
種植鏈：
近期小麥啟動最低收購價預案，對小麥價格存在較強底部支撐，同時玉米端下游庫存持續(xù)消化，玉米價格出現(xiàn)小幅反彈。在外部環(huán)境不確定性較強的背景下，我國持續(xù)推行種業(yè)振興、通過提高糧食單產(chǎn)提升產(chǎn)量。同時全球天氣出現(xiàn)一定程度的擾動，整體農(nóng)作物產(chǎn)量或出現(xiàn)一定程度的下降，目前種植板塊景氣度底部企穩(wěn)，若糧食出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)，種植產(chǎn)業(yè)鏈有望景氣度出現(xiàn)改善。
風險提示
轉(zhuǎn)基因玉米推廣進程延后/動物疫病爆發(fā)/產(chǎn)品價格波動
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