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◆中美關(guān)稅戰(zhàn)的最后結(jié)果大概率為兩種情形：中國繼續(xù)對(duì)美豆加征關(guān)稅或者中美兩國達(dá)成協(xié)議，取消關(guān)稅，但中國承諾增加美國農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口。如果是情景1，后期中國將不再進(jìn)口美國新豆，從10月起國內(nèi)大豆到港量將持續(xù)低于國內(nèi)每月正常900萬噸左右的壓榨需求，從2025年10月到2026年3月國內(nèi)港口的大豆庫存將持續(xù)下滑，國內(nèi)將持續(xù)出現(xiàn)缺豆的現(xiàn)象。如果是情景2，中國承諾增加美國農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口，那么25/26年度美豆的期末庫存可能將變得較為緊張。
　　◆天氣方面，今年5-6月美豆播種期間，主產(chǎn)區(qū)降雨較少，有利于播種進(jìn)度的加快，但這就要求7-8月有更多的降雨才有利于作物的生長，這就增加了天氣炒作的敏感度。
　　◆ EPA6月發(fā)布的2026-2027年生物燃料擬議摻混規(guī)則，2026及2027年生物質(zhì)柴油義務(wù)摻混量大幅超出市場預(yù)期，這將增加美豆油的需求量，間接利多美豆壓榨，有利于抬升美豆價(jià)格重心。
　　◆總的來說，在中美貿(mào)易政策不確定性以及美生物柴油政策利多美豆的情況下，預(yù)計(jì)中長期豆粕價(jià)格重心將緩慢抬升。
　　◆單邊：建議豆粕2509支撐位參考2850。期權(quán)方面，暫觀望。
　　◆套利：暫觀望。
　　◆展望：關(guān)注幾個(gè)點(diǎn)，首先就是美豆產(chǎn)區(qū)天氣情況；第二看進(jìn)口大豆到港的情況；第三看國內(nèi)豆粕的需求情況；第四看中加和中美貿(mào)易關(guān)系?？傮w來看，預(yù)計(jì)豆菜粕短期震蕩偏強(qiáng)為主。