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每日大市點(diǎn)評
　　港股大盤上周表現(xiàn)回勇，恒生指數(shù)全周上升3.2%，收報(bào)24,284點(diǎn)。恒生科指全周上升4.1%，收報(bào)5,341點(diǎn)。大市成交金額按周增加20.4%至2,488億港元，港股通全周凈流入283億港元。港股市場出現(xiàn)價(jià)漲量增，屬利好特征。除能源及公用事業(yè)分類指數(shù)全周下跌1.1%及0.4%以外，其他分類指數(shù)都上升，其中原材料全周上升7.7%，主要受惠于黃金及有色金屬相關(guān)個(gè)股上升。信息科技及金融板塊均上升4.3%。
　　上周四港元匯價(jià)終觸及7.85弱方兌換保證，香港金管局自2023年以來首次在市場買入94.2億港元。由于金管局于5月短時(shí)間內(nèi)向銀行體系注入1,294億港元流動性，除非未來一段時(shí)間金管局持續(xù)收回流動性，否則我們認(rèn)為對港股的整體流動性影響不大。不過，考慮到港股估值已實(shí)現(xiàn)積極修復(fù)，個(gè)別公司的估值也已不便宜，配售活動持續(xù)活躍，要注意密集的上市公司融資活動可能對港股流動性帶來一定挑戰(zhàn)。
　　三季度在即，事件驅(qū)動窗口密集，包括7月美國對其他國家關(guān)稅豁免到期、8月中美關(guān)稅豁免到期、7月政治局會議政策窗口等，以及美國“大美麗法案”在國會闖關(guān)（若8月初前未能通過可能導(dǎo)致政府停擺）等重大外部事件密集疊加，內(nèi)外政策交互加深。此階段市場波動性或顯著上升，而預(yù)期內(nèi)部政策重心在于穩(wěn)定市場預(yù)期與基本盤，以審慎姿態(tài)觀察外部風(fēng)險(xiǎn)演變，避免過度刺激與外部政策形成對沖，同時(shí)積極為后續(xù)施策蓄力。重點(diǎn)聚焦內(nèi)部科技自主突圍的迸發(fā)力，以及地產(chǎn)紓困（存量消化與融資支持）、擴(kuò)大消費(fèi)（消費(fèi)金融與服務(wù)消費(fèi)）社會保障（穩(wěn)就業(yè)兜底）等政策發(fā)力保駕護(hù)航。
　　宏觀動態(tài)：
　　6月FOMC后，多位美聯(lián)儲官員發(fā)表公開講話，美聯(lián)儲官員普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固但面臨關(guān)稅不確定性，通脹略有回落但仍略高于目標(biāo)，對利率政策意見分歧，部分官員如理事鮑曼及沃勒均支持最快7月降息，但多數(shù)官員強(qiáng)調(diào)需謹(jǐn)慎觀望，傾向等待7月的通脹數(shù)據(jù)再考慮降息。
　　行業(yè)動態(tài)：
　　汽車板塊，小米（1810 HK）推出第二款電動車YU7，起售價(jià)25.35萬。開售訂單量遠(yuǎn)超市場預(yù)期，3分鐘即有20萬輛訂單，之后公司又在社交媒體表示，開售18小時(shí)訂單突破24萬輛。市場認(rèn)為YU7可為公司的下半年和2026年的利潤帶來正面影響。YU7將會是公司股價(jià)的強(qiáng)有力催化劑。周五小米上漲3.6%至三個(gè)月新高。其他汽車企業(yè)同業(yè)方面，理想（2015 HK）發(fā)布公告指出為了長遠(yuǎn)發(fā)展而升級銷售體系，因此下調(diào)二季度交付量至10.8萬臺。周五股價(jià)回調(diào)1.8%。
　　上周恒生醫(yī)療保健指數(shù)上漲2.9%，但周四與周五輕微回落，可能是因?yàn)闃s昌生物（9995 HK)的海外授權(quán)協(xié)議與市場的期望略有差別有關(guān)。我們周五進(jìn)一步審視了榮昌生物的授權(quán)協(xié)議里程碑付款的安排。根據(jù)簽約方Vor Bio（VORUS)的公告，總額41.05億美元中，Vor Bio將在泰它西普在美國獲批時(shí)支付3.3億美元的Regulatory milestone，其余為銷售里程碑付款，因此2025年對公司盈利的確定性影響應(yīng)主要是4,500萬美元的首付款。泰它西普目前在海外做三期臨床，公司認(rèn)為應(yīng)能通過Vor Bio與海外著名藥企達(dá)成研發(fā)與商業(yè)化合作，2027年重癥肌無力適應(yīng)癥有望在美國提交上市申請。泰它西普的重癥肌無力適應(yīng)癥在中國已獲批，歐盟也獲得孤兒藥資格認(rèn)定，我們也認(rèn)為未來在美國獲批有希望，但是目前海外三期還在進(jìn)行，所以我們將在海外臨床數(shù)據(jù)進(jìn)一步明朗化后決定是否納入美國市場的收入預(yù)測，短期建議先觀望并等待。
　　受到地緣政治局勢影響，上周新能源及公用事業(yè)港股略為波動。部份較受傳統(tǒng)能源價(jià)格影響的板塊相對受壓。華能國際(902 HK)、華電國際(991 HK)、新奧能源(2688 HK)全周下跌1.2%-5.9%。相反，新能源板塊較受市場關(guān)注。協(xié)鑫科技(3800 HK)、金風(fēng)科技(2208 HK)、中廣核礦業(yè)(1164 HK)全周上漲6.9%-14.2%。另一方面，中國人壽(2628 HK)公布，與不同機(jī)構(gòu)訂立合伙協(xié)議，出資12億元人民幣，計(jì)劃對以核電項(xiàng)目開發(fā)、投資、建設(shè)、運(yùn)營為經(jīng)營范圍的中國境內(nèi)核電企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。這長遠(yuǎn)有利中國核電行業(yè)?？申P(guān)注中廣核礦業(yè)。