>> 東吳證券-醫(yī)藥生物行業(yè)跟蹤周報：2025ADA重磅數(shù)據(jù)披露，關(guān)注減脂增肌、Amylin及口服賽道-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 2597KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱國廣 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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投資要點
本周、年初至今A股醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為1.6%、6.2%，相對滬深300的超額收益分別為-0.4%、6.6%；本周、年初至今H股生物科技指數(shù)漲跌幅分別為2.7%、52.7%，相對于恒生科技指數(shù)跑贏-1.5%、32.2%；本周A股醫(yī)療服務(wù)（+2.92%）、醫(yī)療器械（+2.1%）及醫(yī)藥商業(yè)（+2.08%）等股價漲幅較大，原料藥（+0.51%）、化藥（+0.71%）及中藥（+1.29%）等股價漲幅相對較小；本周A股漲幅居前神州細胞（+30%）、浩歐博（+27%）、華人健康（+25%），跌幅居前易明醫(yī)藥（-22%）、福元醫(yī)藥（-12%）、博瑞醫(yī)藥（-9%）；本周H股漲幅居前雋泰控股（+63%）、精優(yōu)藥業(yè)（+62%）、正大企業(yè)（+60%），跌幅居前巨星醫(yī)療控股（-23%）、密迪斯?。?21%）、德斯控股（-17%）。醫(yī)藥板塊表現(xiàn)特點：本周醫(yī)藥板塊有所反彈，但整體上仍是震蕩為主。
信達生物GLP-1R/GCGR雙重激動劑瑪仕度肽國內(nèi)首批，全球首個同類上市藥物；先聲達利雷生片拓展失眠治療新機制：6月27日，國家藥監(jiān)局（NMPA）官網(wǎng)顯示，信達生物自主研發(fā)的GLP-1R/GCGR雙重激動劑「瑪仕度肽」正式獲批上市，用于成人肥胖或超重患者的長期體重管理。該藥是全球首個上市的GLP-1R/GCGR激動劑，填補了該機制在全球肥胖治療領(lǐng)域的空白。6月20日，NMPA官網(wǎng)顯示，先聲藥業(yè)鹽酸達利雷生片（Daridorexant）也在國內(nèi)獲批上市，適應(yīng)癥為失眠，為引入新機制的非苯二氮卓類藥物。
2025ADA披露多項重磅進展，建議關(guān)注減脂增肌與Amylin賽道：禮來披露Bima、Eloralintide、Orforglipron等多項研究數(shù)據(jù)。Bima單藥組下降的體重100%來自脂肪減少，驗證了ActRII靶點的成藥性。Eloralintide12周減重11.3%，為目前減重效果最佳的Amylin單靶點藥物?？紤]到禮來具備替爾泊肽、Retatrutide等優(yōu)質(zhì)GLP-1管線，聯(lián)用Amylin具備實現(xiàn)更佳減重效果的可能性?？诜p重藥物方面，Orforglipron40周減重7.9%，未出現(xiàn)明顯安全性問題。我們認為，應(yīng)關(guān)注減重藥物差異化研發(fā)布局如減脂增肌和口服等，而多靶點GLP-1聯(lián)用Amylin有望實現(xiàn)更佳的減重效果，國內(nèi)藥企建議關(guān)注博瑞醫(yī)藥、來凱醫(yī)藥等。
具體配置建議：子行業(yè)排序分別為：創(chuàng)新藥>CXO>中藥>醫(yī)療器械>藥店>醫(yī)藥商業(yè)等；具體標的選擇思路：從成長性角度選股，主要集中創(chuàng)新藥領(lǐng)域，關(guān)注博瑞醫(yī)藥、信達生物、聯(lián)邦制藥、百濟神州、恒瑞醫(yī)藥、澤璟制藥、三生制藥、百利天恒、康方生物、科倫博泰、迪哲醫(yī)藥、海思科等。從低估值角度選股，主要集中中藥領(lǐng)域，重點推薦佐力藥業(yè)、東阿阿膠、昆藥集團、華潤三九、方盛制藥等。從高股息角度選股：主要集中中藥領(lǐng)域，關(guān)注江中藥業(yè)、羚銳制藥、云南白藥、濟川藥業(yè)等。從左側(cè)角度選股，主要集中在原料藥、部分CXO、醫(yī)療器械，關(guān)注諾泰生物、普洛藥業(yè)、奧銳特、藥明康德、聯(lián)影醫(yī)療等。
風險提示：藥品或耗材降價超預期；醫(yī)保政策風險等；產(chǎn)品銷售及研發(fā)進度不及預期。
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