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主動(dòng)增強(qiáng)型紅利策略的構(gòu)建
　　結(jié)合股息率因子與分紅率因子，構(gòu)建平衡的高股息高分紅配置體系。
　　（1）高股息行業(yè)：重點(diǎn)選擇銀行、煤炭、石油石化等板塊，具備低估值高股息特征，回報(bào)預(yù)期穩(wěn)定；
　?。?）高分紅行業(yè)：分紅率高、成長(zhǎng)性好的行業(yè)，選擇紡織服裝、食品飲料、輕工制造，此外包括通信、醫(yī)藥生物等板塊，自由現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅意愿高，資金面相對(duì)活躍，兼具行情彈性。
　　在策略重點(diǎn)配置的行業(yè)內(nèi)設(shè)置基于分紅率、股息率、成長(zhǎng)性、估值等因素的評(píng)分體系，每個(gè)行業(yè)選出評(píng)分最高的5支股票進(jìn)入策略持倉(cāng)。
　　策略收益跟蹤
　　2025年初（1月2日）至6月25日期間，我們策略的絕對(duì)收益達(dá)到5.15%，年化收益11.30%。相較于滬深300指數(shù)，2025年間超額收益達(dá)到4.51%；相較于中證紅利質(zhì)量指數(shù)，2025年間超額收益達(dá)到4.32%。
　　最新一期持倉(cāng)股票中，區(qū)間回報(bào)貢獻(xiàn)排行前五位的分別是浙商銀行（+12.73%）、江蘇銀行（+10.75%）、菜百股份（+10.03%）、光大銀行（+6.80%）、蘭州銀行（+6.22%）。
　　行業(yè)權(quán)重跟蹤調(diào)整思路
　　銀行業(yè)：2025年銀行業(yè)雖然凈息差仍處下行通道，但負(fù)債成本優(yōu)化、增量資金入市、資產(chǎn)質(zhì)量韌性等共同構(gòu)成了支撐因素；
　　煤炭行業(yè)：動(dòng)力煤價(jià)格自年初持續(xù)走低，但6月底逐步企穩(wěn)，且即將迎來(lái)夏季用電高峰期，基本面存在邊際改善預(yù)期；
　　石油石化行業(yè)：2025年全球原油供給量向上突破，疊加成品油需求表現(xiàn)不佳，供給過(guò)剩預(yù)期持續(xù)，布倫特原油與汽柴油價(jià)差下行；
　　醫(yī)藥生物行業(yè)：多元化支付制度的推進(jìn)將為創(chuàng)新藥市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)擴(kuò)容機(jī)會(huì)，此外創(chuàng)新成果加速轉(zhuǎn)化，全球臨床數(shù)據(jù)讀出帶動(dòng)海外授權(quán)市場(chǎng)活躍。
　　通信行業(yè)：2025年5G基站建設(shè)加速，運(yùn)營(yíng)商全面參與算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，基本面改善，此外800G以太網(wǎng)光模塊或?qū)⒋呱~收益機(jī)會(huì)。
　　消費(fèi)行業(yè)：不同消費(fèi)品類分化明顯，輕工制造等受促銷費(fèi)政策推動(dòng)，但近期需要關(guān)注海外業(yè)務(wù)波動(dòng)，食品飲料部分方向存在內(nèi)需縮減的長(zhǎng)期壓力。
　　綜合上述判斷因素，下一期調(diào)整行業(yè)配置權(quán)重，減少食品飲料、紡織服裝、石油石化行業(yè)配置，增加通信、銀行、醫(yī)藥生物、煤炭等行業(yè)權(quán)重。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　（1）市場(chǎng)環(huán)境或政策因素變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）策略效果基于歷史回測(cè)數(shù)據(jù)，過(guò)往數(shù)據(jù)不能代表未來(lái)表現(xiàn)；（3）指標(biāo)設(shè)置存在局限性，不同行業(yè)特異性難以充分考慮。