>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：NIKE發(fā)布最新業(yè)績，帶動產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 980KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強于市場。6月23-27日，SW紡織服飾指數(shù)上漲3.9%，跑贏SW全A指數(shù)0.4pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲4.7%，跑贏SW全A指數(shù)1.2pct；SW紡織制造指數(shù)上漲3.8%，跑贏SW全A指數(shù)0.3pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-5月全國服裝鞋帽、針紡織品類零售總額6138億元，同比增長3.3%。2）出口：1-5月我國出口紡織品服裝1166.7億美元，同比上漲1.0%，其中，出口紡織紗線、織物及制品584.8億美元，同比增長2.5%，出口服裝及衣著附件582.0億美元，同比下滑0.5%。其中，5月我國紡織服裝出口金額262.1億美元，同比增長0.6%。分拆看，5月紡織紗線、織物及制品出口額126.3億美元，同比下滑1.9%，服裝及衣著附件135.8億美元，同比增長3%。3）棉價：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，6月27日，國家棉花價格B指數(shù)報于15005元/噸，本周上漲1.5%。鄭棉主力合約2509報于13760元/噸，本周上漲2.0%。國際棉花價格M指數(shù)報于76美分/磅，本周上漲3.0%。ICE2號棉花主力合約2512報于69美分/磅，本周上漲3.8%。
【本周板塊觀點】
紡織：近日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美倫敦框架有關(guān)情況答記者問，稱雙方經(jīng)貿(mào)團隊6月9至10日在倫敦舉行經(jīng)貿(mào)會談，就落實兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的框架達成原則一致，并美方將相應(yīng)取消對華采取的一系列限制性措施。我們認為：1）短期看，強成長邏輯中有限的美國市場敞口邏輯缺口重新補全，在高成長指引之上還有上調(diào)潛力。推薦個護家清無紡布全產(chǎn)業(yè)鏈公司諾邦股份，建議關(guān)注戶外裝備制造商浙江自然。2）中長期看，申洲、華利等大型代工廠早已完成內(nèi)外獨立雙循環(huán)的產(chǎn)能布局，本身受關(guān)稅直接影響較小，板塊預(yù)期修復(fù)帶動成長估值溢價回歸。
服裝：本周NIKE發(fā)布最新業(yè)績，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游恢復(fù)。FY25Q4收入同比下滑12%至110.8億美金，凈利潤下滑86%至2.1億美金，收入好于預(yù)期，并指引FY26Q1收入下滑中單位數(shù)，跌幅收窄。此外滔搏本周也發(fā)布FY26Q1運營數(shù)據(jù)，流水下滑中單位數(shù)，表現(xiàn)符合預(yù)期。后續(xù)NIKE將推出‘Sport Offense’計劃，強化核心運動領(lǐng)域的品牌差異化、完善產(chǎn)品矩陣、以實現(xiàn)未來增長，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游恢復(fù)。同時，本周波司登發(fā)布FY25財年業(yè)績，其中，收入259.0億元，同比上升11.6%，歸母凈利潤35.1億元，同比上升14.3%，集團營收與凈利潤創(chuàng)同期歷史新高，利潤增速連續(xù)8年高于收入增速。派息率84.1%，在FY24年81.1%的基礎(chǔ)上繼續(xù)提升。
行業(yè)觀點及投資分析意見：內(nèi)需改善是25年重要做多線索，優(yōu)質(zhì)國牌開啟困境反轉(zhuǎn)；紡織制造短期受美國“對等關(guān)稅”沖擊擾動，優(yōu)質(zhì)白馬股價超跌顯著，建議敢于定價中長期積極因素。推薦：①運動戶外：安踏體育、滔博、波司登、361。②家紡?fù)b：羅萊生活、水星家紡、穩(wěn)健醫(yī)療、森馬服飾。③男女裝成長品牌：海瀾之家、報喜鳥、比音勒芬，建議關(guān)注錦泓集團。④紡織制造：華利集團、申洲國際、偉星股份、新澳股份，建議關(guān)注浙江自然、諾邦股份。⑤新質(zhì)轉(zhuǎn)型：關(guān)注新材料（超高分子聚乙烯）等。
風險提示：消費恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；存貨減值風險；原材料成本上漲。
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