>> 湘財(cái)證券-稀土磁材行業(yè)周報(bào)：上周行業(yè)反彈，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格維持弱勢-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王攀 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心要點(diǎn)：
市場行情：本周稀土磁材行業(yè)反彈2.35%，跑贏基準(zhǔn)0.4pct
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)反彈2.35%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）0.4pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回升1.68x至68.08x，當(dāng)前處于84.6%2歷史分位。
本周進(jìn)口精礦價(jià)格回落，鐠釹氧化物價(jià)格略漲但金屬端回落，鏑、鋱價(jià)格走低，釹鐵硼價(jià)格先穩(wěn)后跌
◆本周國內(nèi)稀土精礦價(jià)格保持平穩(wěn)，進(jìn)口精礦價(jià)格回落。據(jù)百川盈孚，本周進(jìn)口獨(dú)居石礦價(jià)格回落0.47%，進(jìn)口緬甸離子型礦價(jià)格略跌0.53%。
◆本周氧化鐠釹小幅上漲，成本雖有支撐但下游乏力下金屬鐠釹價(jià)格回落。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹均價(jià)略升0.11%，鐠釹金屬均價(jià)回落0.27%。氧化物價(jià)格低價(jià)貨源收緊，但下游訂單乏力，且大廠鎖單價(jià)格較低，高位成交較難。
◆本周下游需求疲軟導(dǎo)致出貨不暢，鏑、鋱價(jià)格回落。據(jù)Wind，本周全國氧化鏑均價(jià)回落0.92%，鏑鐵均價(jià)跌0.63%。本周因下游訂單較差，周內(nèi)低價(jià)現(xiàn)貨報(bào)出，成交價(jià)格下移。據(jù)Wind，本周氧化鋱均價(jià)回落0.91%，金屬鋱均價(jià)略跌0.11%，因下游接貨不足，氧化鋱價(jià)格走弱，下游磁材訂單減少，金屬端價(jià)格同步下調(diào)。
◆本周釹鐵硼價(jià)格先穩(wěn)后降。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周毛坯N35和H35價(jià)格環(huán)比分別回落0.88%和0.54%。本周下游需求疲軟，加之成本端支撐偏弱，釹鐵硼價(jià)格跟隨下調(diào)。
投資建議
◆基本面變化。稀土環(huán)節(jié)，供應(yīng)相對(duì)緊張，后期有繼續(xù)減少預(yù)期，其中氧化物供應(yīng)緊張更加明顯，關(guān)注后續(xù)稀土配額指標(biāo)公布后對(duì)下半年供應(yīng)端的約束情況。需求端，國內(nèi)剛需穩(wěn)定，磁材大廠上半年產(chǎn)量同比增長，中小企業(yè)開工尚可，整體需求增加，后續(xù)出口管制加大放松后出口需求有望同步增加。目前下游整體剛需對(duì)原料高價(jià)接受度不足，但成本端支撐又較強(qiáng)，后續(xù)預(yù)計(jì)將延續(xù)偏強(qiáng)震蕩上升態(tài)勢。磁材環(huán)節(jié)，需求端增長預(yù)計(jì)將受空調(diào)領(lǐng)域階段性邊際下滑影響，供給端產(chǎn)能過剩及行業(yè)格局分化延續(xù)。
◆估值及業(yè)績層面。當(dāng)前絕對(duì)估值及相對(duì)歷史估值水平仍處于較高位，行業(yè)仍處盈利修復(fù)期，但稀土及磁材價(jià)格及盈利中樞的上升持續(xù)性及高度仍取決于供需矛盾緩解程度，估值仍待進(jìn)一步消化。
◆維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注上游稀土資源企業(yè)的供需邊際好轉(zhuǎn)，一方面是供給收縮預(yù)期的強(qiáng)化，另一方面是出口管制放松帶來的需求邊際增量，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益稀土資源價(jià)格上漲帶來的機(jī)會(huì)。中長期角度，隨著稀土價(jià)格穩(wěn)步回升，下游磁材企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來有新增長點(diǎn)布局的金力永磁。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，美國關(guān)稅政策帶來需求端下行風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。
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