>> 華鑫證券-海博思創(chuàng)(688411)公司動態(tài)研究報告：受益于儲能需求增長，海外業(yè)務(wù)持續(xù)推進-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張涵 |
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▌國內(nèi)領(lǐng)先的儲能系統(tǒng)提供商，受益行業(yè)增長
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電化學(xué)儲能系統(tǒng)解決方案與技術(shù)服務(wù)提供商，專注于電化學(xué)儲能系統(tǒng)的研產(chǎn)銷，為傳統(tǒng)發(fā)電、新能源發(fā)電、智能電網(wǎng)、終端電力用戶等“源-網(wǎng)-荷”全鏈條客戶提供儲能系統(tǒng)一站式整體解決方案。
公司毛利率高于行業(yè)平均水平，主要由于：1)不以低價內(nèi)卷為競爭策略；2）注重技術(shù)降本；3）采購具備規(guī)?；蓛?yōu)勢；4）生產(chǎn)計劃安排注重結(jié)合項目運輸半徑、規(guī)模化制造等因素，進一步降低生產(chǎn)端成本。
136號文出臺后，風電、光伏未來收入預(yù)期的不確定性將促使加裝更多儲能，預(yù)計儲能規(guī)模長期會呈現(xiàn)增長趨勢，且行業(yè)將更多地依賴于市場需求和價格機制，公司將直接受益。
▌海外業(yè)務(wù)持續(xù)推進，盈利能力高于國內(nèi)
公司已在美國、德國、澳大利亞、意大利、新加坡、中東等全球主要地區(qū)布局營銷及售后網(wǎng)點，儲能系統(tǒng)產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)取得歐洲、北美、澳洲等主要儲能市場的認證證書，可滿足以上主要市場的產(chǎn)品準入和使用要求。2024年公司境外收入達5.4億元，占主營收入的6.5%，毛利率達42.14%，明顯高于國內(nèi)業(yè)務(wù)。公司在海外儲能業(yè)務(wù)多方面持續(xù)推進：
1）產(chǎn)品及項目方面，公司正積極拓展海外項目，自研的PCS產(chǎn)品已獲歐美認證。2024年公司在歐洲區(qū)域已成功交付超過300MWh儲能系統(tǒng)項目。
2）業(yè)務(wù)進展方面，公司重點布局了歐洲、北美、中東和亞太四個區(qū)域，預(yù)計歐洲市場將迎來爆發(fā)式增長，在東南亞市場的拓展也取得了初步成效。
3）業(yè)績貢獻方面，2025年公司海外業(yè)績預(yù)計約65%由歐洲貢獻，35%由東南亞、澳大利亞等區(qū)域貢獻，公司力爭未來3~5年海外收入規(guī)模與國內(nèi)持平。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年收入分別為103.41、123.89、142.33億元，EPS分別為4.52、5.56、6.67元，當前股價對應(yīng)PE分別為18.6、15.1、12.6倍，考慮到公司儲能業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先，海外持續(xù)推進，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
儲能需求不及預(yù)期風險、儲能系統(tǒng)價格波動風險、海外業(yè)務(wù)拓展風險、競爭加劇風險、大盤系統(tǒng)性風險。
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