>> 財(cái)通證券-2025年7月金股：財(cái)通策略&多行業(yè)-250630
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
大小： |
448KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李美岑,徐陳翼 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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當(dāng)前：全球：中美領(lǐng)導(dǎo)人談話/談判推進(jìn)+伊以沖突美方介入后緩和，貿(mào)易沖突+地緣沖突的下限已較為可控，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好隨即趨勢(shì)修復(fù)。同時(shí)鮑威爾雖然在議息會(huì)議偏鷹，但在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上偏鴿，標(biāo)明若需要聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)準(zhǔn)備降息，重啟降息的轉(zhuǎn)折點(diǎn)或降至。國(guó)內(nèi)：隨著情緒修復(fù)，股市成交額中樞從1.2萬(wàn)億元升至月末的1.5萬(wàn)億元；多類資產(chǎn)隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期看，也到了年內(nèi)高位。
中長(zhǎng)期視角：去美元化+弱美元趨勢(shì)明確，新一輪行情周期的確認(rèn)點(diǎn)將至，資金或流向非美資產(chǎn)，特別AH。如果說(shuō)去年9月到今年3月的政策驅(qū)動(dòng)行情更接近2019年初美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)向+國(guó)內(nèi)政策發(fā)力的首輪復(fù)蘇行情，當(dāng)前聯(lián)儲(chǔ)降息落地在即更像2019年下半年蓄力再攀新高的行情。結(jié)構(gòu)看，H股同時(shí)受益外資+南向向上動(dòng)力更大。
配置方面，當(dāng)前景氣預(yù)期修復(fù)初期，啞鈴政策繼續(xù)占優(yōu)；中長(zhǎng)期主線仍然推薦龍頭化、國(guó)產(chǎn)化、全球化三大主線：
1、龍頭化：產(chǎn)業(yè)整合收官將至，烈火出真金。本輪供給出清三大特征：頭部公司利潤(rùn)集中度更高、控費(fèi)和運(yùn)營(yíng)的綜合優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)、現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)更顯著。方向關(guān)注：1）受益于“兩重兩新”政策支持的裝備制造，機(jī)械（軌交、工程機(jī)械、通用設(shè)備和自動(dòng)化設(shè)備）、軍工（地面兵裝、航空裝備）以及電子（消費(fèi)電子、光學(xué)光電子、半導(dǎo)體）等。2）盈利底部修復(fù)的內(nèi)需消費(fèi)，食飲（飲料乳品、食品加工）、零售（專業(yè)連鎖、一般零售）以及家居、飼料和文娛用品等。
2、國(guó)產(chǎn)化：安全需求增加，國(guó)產(chǎn)科技雨后春筍。1）按中國(guó)出口占全球總出口衡量的國(guó)際市占率來(lái)看，中國(guó)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)展由低端向高端逐漸深化；2）近幾年碳纖維、特種氣體、工業(yè)機(jī)器人、模擬IC、CPU等國(guó)產(chǎn)替代核心賽道自給率顯著提升；光/質(zhì)譜儀、光刻機(jī)、EDA等細(xì)分自給率仍有待提升。
3、全球化：制造優(yōu)勢(shì)兌現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)躍升全球龍頭。1）出海盈利質(zhì)量保持高水平，百億元以下公司海外毛利更高；2）近5年海外收入占比高于20%的數(shù)量+236%至37家，全球化發(fā)展組合等權(quán)組合累計(jì)收益率247%，較全A超額191%；3）對(duì)比各年齡段董事長(zhǎng)A股公司2019~2024年出海情況，定義≥10%為出海，80、90后董事長(zhǎng)提升幅度領(lǐng)先，均達(dá)到約4%。
各行業(yè)7月十大金股：中寵股份、思摩爾國(guó)際、東鵬飲料、舒泰神、中國(guó)化學(xué)、香港交易所、力星股份、敏實(shí)集團(tuán)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、滬電股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)、海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、歷史經(jīng)驗(yàn)失效等。
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