>> 國投證券-周度經(jīng)濟(jì)觀察：主動信貸擴(kuò)張主導(dǎo)資產(chǎn)價格走勢-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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| 1016KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁方,張端怡 |
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內(nèi)容提要
年初以來股票市場持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢、中小盤指數(shù)漲幅領(lǐng)先，債券市場盡管經(jīng)歷了波折但收益率最終回歸至低位，同時人民幣兌一籃子匯率持續(xù)走低。
我們傾向于認(rèn)為這一系列變化背后，主要的驅(qū)動邏輯在于：商業(yè)銀行主動信貸擴(kuò)張的同時，實體部門總需求收縮，最終導(dǎo)致資金流向各類資產(chǎn)市場，帶來股票估值抬升、債券收益率易下難上、資金外流匯率貶值的局面。
因此當(dāng)前這一系列資產(chǎn)價格的走向最終主要取決于主動信貸擴(kuò)張的持續(xù)性。在需求減速、物價低迷的背景下，監(jiān)管部門引導(dǎo)商業(yè)銀行增加信貸供應(yīng)的意愿較強(qiáng)，這意味著年初以來資產(chǎn)價格運行的趨勢有望延續(xù)。
風(fēng)險提示：（1）地緣政治風(fēng)險（2）政策出臺超預(yù)期
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