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事件：2025年6月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2025年6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI為49.7%，比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)PMI為50.5%，比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　制造業(yè)PMI邊際提高，但仍落入榮枯線以下，指向制造業(yè)景氣度有待提高。需求端，制造業(yè)新訂單指數(shù)上升，重新達(dá)到榮枯線以上；在手訂單指數(shù)邊際提高，但低于榮枯線，指向制造業(yè)有效需求景氣度仍有改善空間。供給端，生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)間，從業(yè)人員指數(shù)位于榮枯線以下。庫(kù)存方面，原材料和產(chǎn)成品庫(kù)存均位于臨界點(diǎn)以下，指向企業(yè)補(bǔ)庫(kù)景氣度不足。價(jià)格端，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格均位于榮枯線以下。貿(mào)易端，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)均位于榮枯線以下。
　　服務(wù)業(yè)指數(shù)邊際下降，但仍連續(xù)位于榮枯線以上，指向服務(wù)業(yè)商業(yè)活動(dòng)仍處于擴(kuò)張區(qū)間。新訂單指數(shù)位于榮枯線以下，指向需求端的新訂單景氣度不足。從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點(diǎn)，表明服務(wù)業(yè)企業(yè)用工活動(dòng)景氣度不足。業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)位于榮枯線以上，指向服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期景氣度較高。投入品價(jià)格指數(shù)高于臨界點(diǎn)，銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)低于臨界點(diǎn)，表明服務(wù)業(yè)銷(xiāo)售價(jià)格景氣度不足。
　　建筑業(yè)指數(shù)邊際上升，連續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，指向建筑業(yè)商業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張幅度提高。建筑業(yè)新訂單指數(shù)位于榮枯線以下，指向需求端承壓。從業(yè)人員指數(shù)位于臨界點(diǎn)以下，表明建筑業(yè)企業(yè)用工景氣度不足。業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期位于榮枯線以上，表明建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期景氣度較高。投入品價(jià)格和銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)均位于榮枯線以下。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面修復(fù)偏離預(yù)期，宏觀政策超預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。