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近期我們繼續(xù)堅定推薦各個細分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅定看好【神州泰岳】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【昆侖萬維】【中國科傳】【芒果超媒】【嗶哩嗶哩】【中文在線】等
　　過去的一周，傳媒行業(yè)上漲了3.21%，在所有行業(yè)中排名第17位，傳媒板塊年初到現(xiàn)在上漲了10.97%，排名所有板塊第4名。近期傳媒板塊穩(wěn)步回升，核心原因在于市場對游戲、影視、潮玩IP等新興消費板塊的關(guān)注持續(xù)增強。隨著人均GDP的不斷提高，公眾對文化、體育、游戲、直播等精神層面的消費需求預(yù)計將持續(xù)增長。從近期金融科技和非銀板塊的快速上漲情況來看，結(jié)合2015年牛市期間的“互聯(lián)網(wǎng)+”行情以及2023年9月24日國產(chǎn)算力線的表現(xiàn)，當前市場主線可能已逐步轉(zhuǎn)向新興消費領(lǐng)域。我們近期對游戲、潮玩IP消費、音樂、體育賽事等板塊開展了多項調(diào)研，整體來看，該領(lǐng)域展現(xiàn)出較強的發(fā)展活力和潛在消費熱情。例如，大麥網(wǎng)上蘇超南京對蘇州的門票預(yù)約人數(shù)預(yù)計超過百萬人，盡管這僅是一場業(yè)余聯(lián)賽，仍表現(xiàn)出極高的市場關(guān)注度。此外，近期關(guān)于泡泡瑪特的市場討論較多，但我們通過對海外市場的跟蹤發(fā)現(xiàn)，海外用戶對其核心IP“LABUBU”展現(xiàn)出較高的喜愛度，市場反饋并非短期情緒炒作，而更可能源于真實的用戶認可。同樣，游戲出海也正得到政策層面的大力支持，相關(guān)官媒持續(xù)給予正面評價。然而，即便如此，游戲行業(yè)當前的估值水平仍在17倍左右，具備一定的安全邊際?；谏鲜雠袛?，我們預(yù)計游戲、潮玩IP、體育、音樂、影視、直播等新興消費細分領(lǐng)域仍具備較強的成長潛力。其中，ST華通、泡泡瑪特、光線傳媒、美圖公司、大麥娛樂（阿里影業(yè)）等公司已在各自領(lǐng)域展現(xiàn)出領(lǐng)先地位。我們建議投資者以2到3年的中長期視角看待相關(guān)公司發(fā)展，而非過度關(guān)注短期市場波動，對上述細分龍頭公司維持堅定看好態(tài)度。
　　另外，我們繼續(xù)近期看好港股的新興消費龍頭公司，美圖公司，心動公司，阿里影業(yè)等，我們持續(xù)強推美圖公司，近期持續(xù)新高，我們的推薦邏輯如下：1、海外產(chǎn)品持續(xù)爆發(fā)，近期將上線AIAgent。6月23日，根據(jù)公司6？月23？日發(fā)布的公眾號信息，過去三屆“美圖影像節(jié)”共計推出15？款產(chǎn)品，其中3款產(chǎn)品ARR（年度經(jīng)常性收入）突破億元，2款產(chǎn)品ARR過千萬。今年公司暫不舉辦美圖影像節(jié)，但近期將上線聚焦影像的美圖AIAgent。2025年6月，七麥數(shù)據(jù)顯示，美圖秀秀海外版在東南亞多國iOS榜單表現(xiàn)優(yōu)異，印尼、泰國、緬甸、柬埔寨、越南、老撾均穩(wěn)定進入Top？10，柬埔寨、老撾、緬甸多次升至免費榜Top 2，歐美地區(qū)5？月收入亦顯著增長。此前公司公告與阿里巴巴達成戰(zhàn)略合作，阿里巴巴將通過可轉(zhuǎn)債形式向美圖投資2.5億美元，雙方將在AI技術(shù)、電商平臺和云計算等領(lǐng)域展開深入合作。2、AI？驅(qū)動的高毛利業(yè)務(wù)快速增長，出海與生產(chǎn)力戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)。2024年公司實現(xiàn)收入33.41億元，同比增長23.9%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤5.86億元，同比增長59.2%。截至2024年底，中國內(nèi)地以外國家及地區(qū)MAU同比增長21.7%至9451萬，占比上升至35.6%。來自中國內(nèi)地以外市場的業(yè)務(wù)收入增速高于中國內(nèi)地業(yè)務(wù)，受AI相關(guān)功能推動，重點產(chǎn)品Wink MAU多次登頂泰國和印度尼西亞iOSApp Store榜單。公司沉淀出“產(chǎn)品驅(qū)動增長”+社媒放大的增長策略，基于全球化視野進行多元化產(chǎn)品開發(fā)，AI技術(shù)賦能創(chuàng)新，同時配合KOL種草等社媒策略，2月美顏相機上線“AI換裝”功能后全球MAU突破7200萬，登頂泰國、越南、新加坡等12國和地區(qū)iOSApp Store總榜第一，再次印證了集團全球化戰(zhàn)略的有效性。3、持續(xù)發(fā)力AI生產(chǎn)力工具，開源模式下有望受益成本下降邏輯。截止24年底，公司產(chǎn)品MAU達2.66億，同比增長6.7%，公司訂閱用戶數(shù)超1261萬，付費率上升至4.7%。核心產(chǎn)品中，美圖設(shè)計室付費用戶數(shù)年底達113萬，同比增長30%，收入貢獻達2億元，同比翻倍，Wink MAU突破3000萬，開拍MAU突破百萬級。其中美圖設(shè)計室目前已采用DeepSeek技術(shù)，主要為AI生成PPT相關(guān)功能，并與豆包、可靈等大模型均展開測試合作，公司作為垂直領(lǐng)域AI應(yīng)用代表，素材儲備豐富，預(yù)計有望持續(xù)受益于算力成本節(jié)約及開源模式下的技術(shù)平權(quán)。
　　風險提示：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風險、游戲行業(yè)市場競爭加劇的風險、關(guān)稅政策風險等。