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近期我們繼續(xù)堅(jiān)定推薦各個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好【神州泰岳】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【昆侖萬(wàn)維】【中國(guó)科傳】【芒果超媒】【嗶哩嗶哩】【中文在線】等
　　過去的一周，傳媒行業(yè)上漲了3.21%，在所有行業(yè)中排名第17位，傳媒板塊年初到現(xiàn)在上漲了10.97%，排名所有板塊第4名。近期傳媒板塊穩(wěn)步回升，核心原因在于市場(chǎng)對(duì)游戲、影視、潮玩IP等新興消費(fèi)板塊的關(guān)注持續(xù)增強(qiáng)。隨著人均GDP的不斷提高，公眾對(duì)文化、體育、游戲、直播等精神層面的消費(fèi)需求預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。從近期金融科技和非銀板塊的快速上漲情況來(lái)看，結(jié)合2015年牛市期間的“互聯(lián)網(wǎng)+”行情以及2023年9月24日國(guó)產(chǎn)算力線的表現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)主線可能已逐步轉(zhuǎn)向新興消費(fèi)領(lǐng)域。我們近期對(duì)游戲、潮玩IP消費(fèi)、音樂、體育賽事等板塊開展了多項(xiàng)調(diào)研，整體來(lái)看，該領(lǐng)域展現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展活力和潛在消費(fèi)熱情。例如，大麥網(wǎng)上蘇超南京對(duì)蘇州的門票預(yù)約人數(shù)預(yù)計(jì)超過百萬(wàn)人，盡管這僅是一場(chǎng)業(yè)余聯(lián)賽，仍表現(xiàn)出極高的市場(chǎng)關(guān)注度。此外，近期關(guān)于泡泡瑪特的市場(chǎng)討論較多，但我們通過對(duì)海外市場(chǎng)的跟蹤發(fā)現(xiàn)，海外用戶對(duì)其核心IP“LABUBU”展現(xiàn)出較高的喜愛度，市場(chǎng)反饋并非短期情緒炒作，而更可能源于真實(shí)的用戶認(rèn)可。同樣，游戲出海也正得到政策層面的大力支持，相關(guān)官媒持續(xù)給予正面評(píng)價(jià)。然而，即便如此，游戲行業(yè)當(dāng)前的估值水平仍在17倍左右，具備一定的安全邊際?；谏鲜雠袛?，我們預(yù)計(jì)游戲、潮玩IP、體育、音樂、影視、直播等新興消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域仍具備較強(qiáng)的成長(zhǎng)潛力。其中，ST華通、泡泡瑪特、光線傳媒、美圖公司、大麥娛樂（阿里影業(yè)）等公司已在各自領(lǐng)域展現(xiàn)出領(lǐng)先地位。我們建議投資者以2到3年的中長(zhǎng)期視角看待相關(guān)公司發(fā)展，而非過度關(guān)注短期市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)上述細(xì)分龍頭公司維持堅(jiān)定看好態(tài)度。
　　另外，我們繼續(xù)近期看好港股的新興消費(fèi)龍頭公司，美圖公司，心動(dòng)公司，阿里影業(yè)等，我們持續(xù)強(qiáng)推美圖公司，近期持續(xù)新高，我們的推薦邏輯如下：1、海外產(chǎn)品持續(xù)爆發(fā)，近期將上線AIAgent。6月23日，根據(jù)公司6？月23？日發(fā)布的公眾號(hào)信息，過去三屆“美圖影像節(jié)”共計(jì)推出15？款產(chǎn)品，其中3款產(chǎn)品ARR（年度經(jīng)常性收入）突破億元，2款產(chǎn)品ARR過千萬(wàn)。今年公司暫不舉辦美圖影像節(jié)，但近期將上線聚焦影像的美圖AIAgent。2025年6月，七麥數(shù)據(jù)顯示，美圖秀秀海外版在東南亞多國(guó)iOS榜單表現(xiàn)優(yōu)異，印尼、泰國(guó)、緬甸、柬埔寨、越南、老撾均穩(wěn)定進(jìn)入Top？10，柬埔寨、老撾、緬甸多次升至免費(fèi)榜Top 2，歐美地區(qū)5？月收入亦顯著增長(zhǎng)。此前公司公告與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作，阿里巴巴將通過可轉(zhuǎn)債形式向美圖投資2.5億美元，雙方將在AI技術(shù)、電商平臺(tái)和云計(jì)算等領(lǐng)域展開深入合作。2、AI？驅(qū)動(dòng)的高毛利業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，出海與生產(chǎn)力戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)。2024年公司實(shí)現(xiàn)收入33.41億元，同比增長(zhǎng)23.9%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)5.86億元，同比增長(zhǎng)59.2%。截至2024年底，中國(guó)內(nèi)地以外國(guó)家及地區(qū)MAU同比增長(zhǎng)21.7%至9451萬(wàn)，占比上升至35.6%。來(lái)自中國(guó)內(nèi)地以外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)收入增速高于中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)，受AI相關(guān)功能推動(dòng)，重點(diǎn)產(chǎn)品Wink MAU多次登頂泰國(guó)和印度尼西亞iOSApp Store榜單。公司沉淀出“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)”+社媒放大的增長(zhǎng)策略，基于全球化視野進(jìn)行多元化產(chǎn)品開發(fā)，AI技術(shù)賦能創(chuàng)新，同時(shí)配合KOL種草等社媒策略，2月美顏相機(jī)上線“AI換裝”功能后全球MAU突破7200萬(wàn)，登頂泰國(guó)、越南、新加坡等12國(guó)和地區(qū)iOSApp Store總榜第一，再次印證了集團(tuán)全球化戰(zhàn)略的有效性。3、持續(xù)發(fā)力AI生產(chǎn)力工具，開源模式下有望受益成本下降邏輯。截止24年底，公司產(chǎn)品MAU達(dá)2.66億，同比增長(zhǎng)6.7%，公司訂閱用戶數(shù)超1261萬(wàn)，付費(fèi)率上升至4.7%。核心產(chǎn)品中，美圖設(shè)計(jì)室付費(fèi)用戶數(shù)年底達(dá)113萬(wàn)，同比增長(zhǎng)30%，收入貢獻(xiàn)達(dá)2億元，同比翻倍，Wink MAU突破3000萬(wàn)，開拍MAU突破百萬(wàn)級(jí)。其中美圖設(shè)計(jì)室目前已采用DeepSeek技術(shù)，主要為AI生成PPT相關(guān)功能，并與豆包、可靈等大模型均展開測(cè)試合作，公司作為垂直領(lǐng)域AI應(yīng)用代表，素材儲(chǔ)備豐富，預(yù)計(jì)有望持續(xù)受益于算力成本節(jié)約及開源模式下的技術(shù)平權(quán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、游戲行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)等。