>> 浙商證券-大制造中觀策略行業(yè)周報(bào)：科技引領(lǐng)熊牛轉(zhuǎn)換——深海科技、可控核聚變、航天軍工-250630
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王家藝,周藝軒 |
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【本周報(bào)意圖】
本周報(bào)意在匯總大制造中觀策略組內(nèi)部每周重要深度報(bào)告、重要點(diǎn)評(píng)報(bào)告與邊際變化的觀點(diǎn)。
【團(tuán)隊(duì)核心標(biāo)的】
華大九天，上海沿浦，浙江榮泰，羅博特科，巨星科技，雅迪控股，愛(ài)瑪科技，洪都航空，中際聯(lián)合，北特科技等。
【核心組合】
濤濤車業(yè)、三一重工、徐工集團(tuán)、山推股份、柳工、中聯(lián)重科、杭叉集團(tuán)、恒立液壓、安徽合力、中力股份、浙江榮泰、華翔股份、上海沿浦、中航沈飛、中航成飛、洪都航空、中航西飛、中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、北方導(dǎo)航、中兵紅箭、光電股份、江南化工、中國(guó)船舶、中國(guó)動(dòng)力、中船防務(wù)、中國(guó)海防、亞星錨鏈等。
【上周行業(yè)觀點(diǎn)】
機(jī)械：1-5月中國(guó)工程機(jī)械出口額同比增長(zhǎng)10%，龍頭企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)向好。
國(guó)防：9月大閱兵，聚焦新一代傳統(tǒng)武器，無(wú)人智能、水下作戰(zhàn)、網(wǎng)電攻防、高超聲速等新型作戰(zhàn)力量。
【上周各行業(yè)及大制造內(nèi)部漲跌幅情況】
截至2025/06/27，上周（2025/06/23-2025/06/27）板塊跟蹤指數(shù)中，表現(xiàn)最好的五大指數(shù)為：計(jì)算機(jī)（申萬(wàn)）（+8%）、國(guó)防軍工（申萬(wàn)）（+7%）、非銀金融（申萬(wàn)）（+7%）、通信（申萬(wàn)）（+6%）、電力設(shè)備（申萬(wàn)）（+5%）。
截至2025/06/27，上周（2025/06/23-2025/06/27）大制造板塊跟蹤指數(shù)中，表現(xiàn)最好的三大指數(shù)為：長(zhǎng)江鋰電設(shè)備指數(shù)（+9%）、萬(wàn)得鋰電池概念指數(shù)（+8%）、船舶制造（+6%）。
【近期重點(diǎn)公司點(diǎn)評(píng)】?jī)?nèi)蒙一機(jī)：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上，無(wú)人裝備、軍貿(mào)趨勢(shì)向上
公司2024年利潤(rùn)端承壓，2025Q1業(yè)績(jī)修復(fù)顯著。
公司毛利率有所下滑，費(fèi)用率保持穩(wěn)定。
無(wú)人裝備：公司布局無(wú)人車，并參股愛(ài)生無(wú)人機(jī)4.27%股權(quán)。
外貿(mào)：我國(guó)坦克出口創(chuàng)下新里程碑，有望持續(xù)受益俄烏沖突、一帶一路。
高分紅、低估值：公司作為PE估值最低的國(guó)防主機(jī)廠之一，有望持續(xù)受益。
盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為6.2、7.4、8.5億元，同比增長(zhǎng)23%、20%、17%，對(duì)應(yīng)PE為33/28/24倍；對(duì)應(yīng)25年P(guān)B為1.7倍（截至2025年5月27日）。
【上周重點(diǎn)行業(yè)點(diǎn)評(píng)】機(jī)械出口鏈：降息預(yù)期起，出海龍頭舞
出口方向：科技戰(zhàn)“緊”、關(guān)稅戰(zhàn)“松”。
非美方向：重點(diǎn)關(guān)注歐線需求復(fù)蘇和新興市場(chǎng)需求成長(zhǎng)。
對(duì)美方向：重點(diǎn)關(guān)注貿(mào)易摩擦對(duì)情緒的壓制和降息、減稅等政策落地對(duì)終端需求的提振。
事件關(guān)注：關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)與政策預(yù)期。
關(guān)稅：積極信號(hào)釋放，出口鏈情緒有望修復(fù)。
降息：市場(chǎng)預(yù)期降息概率提升，重點(diǎn)關(guān)注北美地產(chǎn)鏈。
減稅：加速推進(jìn)稅改法案，終端需求有望提振，企業(yè)Capex投資有望提升。
股價(jià)復(fù)盤：31家出口標(biāo)的基本已收復(fù)失地，重點(diǎn)關(guān)注有較大修復(fù)空間的標(biāo)的。
投資建議：
北美方向：“北美地產(chǎn)復(fù)蘇+未來(lái)補(bǔ)庫(kù)+產(chǎn)品升級(jí)”為矛；“前瞻海外產(chǎn)能”為盾=對(duì)美出口的確定性。重點(diǎn)推薦巨星科技、濤濤車業(yè)、泉峰控股、春風(fēng)動(dòng)力；關(guān)注創(chuàng)科實(shí)業(yè)、歐圣電氣。
非美方向：周期性和成長(zhǎng)性皆向上的新興市場(chǎng)“賣水人”，強(qiáng)β+強(qiáng)α的交匯下醞釀全球巨頭的沃土。非工程機(jī)械，重點(diǎn)推薦華通線纜、中重科技、綠田機(jī)械；工程機(jī)械重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、杰瑞股份、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓、杭叉集團(tuán)、安徽合力；持續(xù)推薦濰柴動(dòng)力、浙江鼎力、三一國(guó)際、諾力股份等。
【上周重點(diǎn)行業(yè)點(diǎn)評(píng)】可控核聚變：可控核聚變產(chǎn)業(yè)進(jìn)程加速，重點(diǎn)關(guān)注核心設(shè)備供應(yīng)商
近期產(chǎn)業(yè)與融資催化不斷，聚變產(chǎn)業(yè)關(guān)注度持續(xù)提升。
上海超導(dǎo)科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理，產(chǎn)能擴(kuò)張有望加速聚變產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
中油資本擬向昆侖資本增資用于核聚變項(xiàng)目。
從實(shí)現(xiàn)“聚變反應(yīng)”向“工程化”轉(zhuǎn)化，聚變路徑清晰。
目前處于工程可行性驗(yàn)證階段。
我國(guó)可控核聚變路線圖：2030s建成CFEDR工程堆，2050s建成PFPP原型電站。CRAFT工程作為CFEDR工程堆關(guān)鍵技術(shù)保障，總體進(jìn)度已達(dá)70%。
國(guó)內(nèi)核聚變堆從實(shí)現(xiàn)“聚變反應(yīng)”向“工程化”轉(zhuǎn)化。
投資建議：重點(diǎn)關(guān)注受益ITER項(xiàng)目交付及國(guó)內(nèi)新實(shí)驗(yàn)堆建設(shè)的核心設(shè)備供應(yīng)商。
中游設(shè)備：聯(lián)創(chuàng)光電、國(guó)光電氣、旭光電子、安泰科技、英杰電氣（PSM電源等）、合鍛智能、王子新材、雪人股份、弘訊科技、派克新材、四創(chuàng)電子。
上游材料：西部超導(dǎo)、永鼎股份、精達(dá)股份。
【上周重點(diǎn)行業(yè)月報(bào)】重卡：5月銷量同比連增環(huán)比小降，政策逐步落地促使行業(yè)回溫
5月銷量同比連續(xù)增長(zhǎng)，環(huán)比小降，政策紅利釋放推動(dòng)市場(chǎng)階段性改善。
天然氣重卡5月銷量創(chuàng)造近4年新低，同/環(huán)比雙雙下滑，月度滲透率降至23%。
新能源重卡5月銷量同比暴漲190%，滲透率創(chuàng)史上最高。
投資建議：
“以舊換新”政策已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段，“以舊換新”政策已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段，對(duì)重卡市場(chǎng)構(gòu)成明確支撐，成為全年最具確定性的利好因素之一。
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