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1、特斯拉在德州奧斯汀啟動(dòng)Robotaxi公開測試，Robotaxi業(yè)務(wù)正式落地
　　特斯拉2025年6月22日在薩斯州奧斯汀市正式啟動(dòng)小范圍試點(diǎn)，投入約10輛基于Model Y改裝的Robotaxi車輛，搭載自研AI5芯片，基于純視覺技術(shù)路線，采用FSDUnsupervised模式，運(yùn)行全程由AI系統(tǒng)自主控制。
　　運(yùn)營細(xì)節(jié)：初期僅限受邀用戶（員工、投資者等）試乘，副駕駛配備安全員監(jiān)控，費(fèi)用固定4.2美元/趟；限定在奧斯汀南部50平方公里區(qū)域，避開復(fù)雜路口和惡劣天氣。
　　未來擴(kuò)展規(guī)劃：2025年小范圍驗(yàn)證→ 2026年專用車量產(chǎn)→ 2027年后全球擴(kuò)張。短中期來看，預(yù)計(jì)于2025年底增至1000輛，并有望拓展洛杉磯、舊金山成為下一批試點(diǎn)城市，具體時(shí)間待監(jiān)管部門批準(zhǔn)。
　　Robotaxi落地評(píng)價(jià)：在技術(shù)路線、落地節(jié)奏、商業(yè)化模式設(shè)計(jì)方面基本符合預(yù)期，但在落地規(guī)模、車型規(guī)劃、流程設(shè)計(jì)以及監(jiān)管協(xié)調(diào)方面仍與此前預(yù)期具有一定差異。
　　后續(xù)跟蹤框架：1）車隊(duì)數(shù)量&運(yùn)營區(qū)域擴(kuò)張；2）車型迭代；3）成本優(yōu)化；4）運(yùn)營模式切換。
　　2、特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)有望為公司遠(yuǎn)期盈利能力打開更大的想象力空間
　　我們認(rèn)為Robotaxi的商業(yè)模式從本質(zhì)上有別于特斯拉傳統(tǒng)汽車銷售+FSD軟件訂閱的業(yè)務(wù)模式，從單車盈利能力上來看Robotaxi > FSD軟件訂閱>傳統(tǒng)汽車銷售。結(jié)合公司最新給出的Robotaxi運(yùn)營成本預(yù)期，我們預(yù)計(jì)Robotaxi業(yè)務(wù)有望為公司帶來173億美元利潤（假設(shè)遠(yuǎn)期Robotaxi車隊(duì)數(shù)量達(dá)到20萬輛）。
　　3、2025年有望成為Robotaxi量產(chǎn)元年，關(guān)注全球Robotaxi產(chǎn)業(yè)多重催化
　　我們認(rèn)為2025年有望成為Robotaxi量產(chǎn)元年，全球Robotaxi產(chǎn)業(yè)有望迎來多重催化：1）Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營推廣加速，頭部企業(yè)營收快速增長；2）量產(chǎn)車型有望陸續(xù)下線并投入使用，單車盈利能力快速提升；3）全球Robotaxi運(yùn)營范圍持續(xù)擴(kuò)大。
　　4、建議關(guān)注標(biāo)的
　　Robotaxi：小馬智行、文遠(yuǎn)知行、特斯拉、曹操出行
　　智駕芯片：地平線機(jī)器人、黑芝麻智能
　　激光雷達(dá)：速騰聚創(chuàng)、禾賽科技
　　智駕Tier1：德賽西威、經(jīng)緯恒潤、華陽集團(tuán)、知行科技、中科創(chuàng)達(dá)、東軟集團(tuán)、佑駕創(chuàng)新
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、特斯拉Robotaxi推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期；2、Robotaxi產(chǎn)業(yè)商業(yè)化落地不及預(yù)期；3、Robotaxi競爭加劇