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貴金屬中期策略：緊盯降息交易，關(guān)注黃金機(jī)會(huì)。
　　黃金短期主要矛盾：現(xiàn)有上行短期事件催化劑已得到充分定價(jià)，需要新催化劑推動(dòng)上行。目前現(xiàn)有的利好主要有：特朗普關(guān)稅、美債危機(jī)、俄烏沖突、巴以危機(jī)等。但這些短期因素已得到充分定價(jià)。破局點(diǎn)在：特朗普政府的出格政策與CPI等數(shù)據(jù)超預(yù)期。
　　7月后黃金轉(zhuǎn)入降息交易：我們認(rèn)為，降息利好黃金。且降息是時(shí)間友好型的，市場目前定價(jià)FED9月降息概率升至75%。往后看隨著關(guān)稅政策格局逐漸明朗，美聯(lián)儲降息空間或?qū)⒋蜷_；且美國高企的國債規(guī)模急需降息緩解財(cái)政壓力。
　　長周期邏輯仍存：黃金本輪的長周期邏輯還未結(jié)束，美元美債信用下行仍是黃金的長周期邏輯。且當(dāng)前美債已陷入高利率—美國政府利息支出增加—美國赤字增加—美債信用下降—利率上行的循環(huán)。當(dāng)美債出現(xiàn)信任危機(jī)時(shí)，黃金避險(xiǎn)價(jià)值陡升。我們認(rèn)為，這一長周期邏輯是支撐金價(jià)繼續(xù)上升的基石，未來黃金有望繼續(xù)上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.美聯(lián)儲降息政策不及預(yù)期
　　若美聯(lián)儲降息不及預(yù)期，黃金有可能大幅下行。
　　2.央行購金不及預(yù)期
　　央行購金規(guī)模不及預(yù)期將使得黃金下跌。