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投資要點(diǎn)
　　事件：6月13日至6月24日油價(jià)出現(xiàn)大幅震蕩。
　　6月13日，國(guó)際油價(jià)快速上漲，ICE布油一度突破79美元/桶，6月24日，ICE布油回調(diào)至67美元/桶。
　　油服行業(yè)景氣持續(xù)，油價(jià)+能源安全雙重驅(qū)動(dòng)
　　1）全球油氣資本開支提升，油服企業(yè)持續(xù)受益。受益油價(jià)處于中高位，預(yù)計(jì)2025-2026的全球油氣行業(yè)資本開支分別663和683億美元，同比增長(zhǎng)10%和3.2%，根據(jù)智研咨詢，受益于我國(guó)增產(chǎn)上儲(chǔ)政策，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)2494億元，2023-2030年CAGR為4%。
　　2）陸地非常規(guī)油氣成為增量，海油開采成本快速下降，看好海油相關(guān)標(biāo)的、關(guān)注非常規(guī)油氣相關(guān)標(biāo)的。從陸地看，當(dāng)前傳統(tǒng)油氣產(chǎn)量已經(jīng)見頂，非傳統(tǒng)油氣如頁(yè)巖油成為增量，預(yù)計(jì)到2035年，我國(guó)非常規(guī)石油產(chǎn)量將超過5000萬噸，約占全國(guó)石油總產(chǎn)量的25%。從海洋看，中海油開采成本已從2013年45美元/桶下降到2023年的29美元/桶，預(yù)計(jì)海油資本開支將保持較快增長(zhǎng)。
　　全球及我國(guó)格局均為寡頭壟斷，海外集中度有所下降，我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)格局保持穩(wěn)定
　　1）中國(guó)格局：“三桶油”旗下國(guó)企壟斷市場(chǎng)，民營(yíng)企業(yè)提供補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)需求側(cè)看好“三桶油”下屬油服企業(yè)。2022年油服行業(yè)中國(guó)企占比85%，主要為“三桶油”旗下以油服板塊為主的綜合性國(guó)有油服公司；民營(yíng)企業(yè)占比10%，相對(duì)分散且積極聚焦海外市場(chǎng)。
　　2）全球格局：全球三巨頭壟斷市場(chǎng)，中東、拉丁美洲等地機(jī)遇豐富，海外需求側(cè)看好依靠高技術(shù)壁壘出海企業(yè)。全球前五大廠商占有大約28%的市場(chǎng)份額，代表企業(yè)為三巨頭斯倫貝謝、貝克休斯和哈里伯頓，其中北美、歐洲等集中度較高，但中東、拉丁美洲、非洲等地對(duì)外部的石油技術(shù)服務(wù)和設(shè)備有較高的依賴性，市場(chǎng)包容性較強(qiáng)，進(jìn)入門檻相對(duì)較低。
　　投資建議：聚焦雙海（海上油服、出海油服）
　　杰瑞股份：國(guó)內(nèi)民營(yíng)油服企業(yè)龍頭，海外市場(chǎng)快速拓展。
　　中海油服：中海油旗下國(guó)內(nèi)海洋油服龍頭，國(guó)內(nèi)外資本開支雙驅(qū)動(dòng)。
　　海油工程：中海油旗下國(guó)內(nèi)EPCI龍頭，受益于中海油資本開支高速增長(zhǎng)。
　　華通線纜：電纜、油服耗材雙驅(qū)動(dòng)，海外業(yè)務(wù)打開空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)