>> 國證國際-美股策略：風(fēng)險事件持續(xù)出現(xiàn)，下半年資產(chǎn)配置策略-250703
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
大小： |
1657KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評級： |
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作者： |
黃焯偉 |
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市場總結(jié)：貿(mào)易戰(zhàn)緩和，美股反彈
中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和跡象明顯，推動美股持續(xù)反彈，基本上已完全收復(fù)三、四月份因貿(mào)易戰(zhàn)所帶來的跌幅。年初至今計算，標(biāo)指500升約5%、納指100升近7%，中小盤則相對較弱，羅素2000仍然收跌約1%。
然而，在貿(mào)易戰(zhàn)的陰霾下，去美元化所導(dǎo)致的資金外流，引發(fā)世界各地股市普遍做好，加上美元的貶值效應(yīng)，以美元計算的世界指數(shù)（美國除外）在上半年升17%，跑贏美股。歐洲、日本、中國市場的回報分別為22%、10.9%及18%。
市場總結(jié)：關(guān)稅存變數(shù)，風(fēng)險事件持續(xù)出現(xiàn)
一、中美談判階段性緩和。近期中美談判的最新進(jìn)展顯示，雙方在經(jīng)歷多輪緊張博弈后，于6月下旬在倫敦達(dá)成了新的貿(mào)易框架協(xié)議，就落實日內(nèi)瓦共識達(dá)成協(xié)議。當(dāng)前中美談判雖實現(xiàn)階段性降溫，但結(jié)構(gòu)性分歧依舊突出，談判過程復(fù)雜且充滿變數(shù)。美方談判陣容的多元化和內(nèi)部立場分歧，使未來磋商充滿不確定性，市場需密切關(guān)注窗口期后的政策動向及雙方實際履約情況，市場預(yù)期也更趨謹(jǐn)慎。
二、大限將至。特朗普在4月9日暫停了對大多數(shù)美國貿(mào)易伙伴的對等關(guān)稅，暫停期限為90天，將高額關(guān)稅的生效期推遲到7月9日。特朗普多次公開表示“無意延長”這一暫停期，除非與美國達(dá)成協(xié)議，否則關(guān)稅將如期恢復(fù)。不過，部分美方官員包括財長貝森特曾暗示，對于有誠意談判并取得進(jìn)展的國家，政府可能視情況延長談判期，但整體政策以7月9日為大限，是近期市場的焦點。
三、談判存在變數(shù)。美國于6月將對加拿大鋼鋁關(guān)稅翻倍，加拿大威脅加碼報復(fù)。加拿大推動對大型科技公司（多為美企）征收3%數(shù)位服務(wù)稅，成為美方強烈反對的焦點，特朗普，宣布「立即中止」與加拿大的貿(mào)易談判，并威脅將對更多加拿大商品加征新關(guān)稅。加拿大于6月30日宣布撤回數(shù)位服務(wù)稅計畫，白宮隨即表示雙方將「立即重啟」貿(mào)易談判。目前，雙方設(shè)定7月21日為新一輪協(xié)議的目標(biāo)時限，但市場普遍認(rèn)為談判前景仍充滿不確定性，且關(guān)稅措施短期內(nèi)難以完全解除。
四、以伊沖突目前已進(jìn)入緩和與停火階段。在美國斡旋下，雙方于6月下旬達(dá)成?；饏f(xié)議，盡管初期雙方均有違反?；饏f(xié)議的情況，但美國持續(xù)介入?yún)f(xié)調(diào)，最終使?；鸬靡跃S持，局勢明顯降溫。國際社會對停火表示支持，并呼吁重啟伊朗核問題談判，避免局勢再度惡化。但停火仍屬脆弱狀態(tài)，區(qū)域安全形勢依舊緊張。
五、減稅大法案引發(fā)中長期風(fēng)險。美國減稅大法案目前已通過參議院，正送交眾議院審議，預(yù)計將于7月4日前完成最終表決。新增多項個人及企業(yè)減稅條款，以及制造業(yè)相關(guān)稅收減免。但同時大幅削減社會安全網(wǎng)支出，及大幅增加邊境與國安預(yù)算。國會預(yù)算辦公室預(yù)測，法案十年內(nèi)將增加3.3兆美元國債，市場擔(dān)憂這將削弱美國財政穩(wěn)健，成為中長期的風(fēng)險。
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