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核心觀點(diǎn)
　　本文重點(diǎn)內(nèi)容為中信建投金融工程及基金研究團(tuán)隊(duì)在資產(chǎn)配置、行業(yè)輪動(dòng)、基金及ETF組合的策略跟蹤。6月大類資產(chǎn)僅黃金微跌，上證指數(shù)上漲2.9%。資產(chǎn)配置方面，黃金信號維持積極，但由于黃金仍存在波動(dòng)，黃金配置比例低于中樞。股票方面，港股倉位小幅下降，增配寬基與紅利。中觀配置方面，行業(yè)輪動(dòng)模型年內(nèi)超額4.36%，基金組合方面，陪伴式偏股增強(qiáng)基金組合超額0.28%，KF-Alpha組合超額5.25%?；鸪胤矫?，中小盤和醫(yī)藥賽道優(yōu)選基金年內(nèi)超額分別為7%和11%。
　　市場回顧：6月黃金持續(xù)微調(diào)，除中證紅利外權(quán)益均上漲
　　6月大類資產(chǎn)僅黃金微跌，上證指數(shù)上漲2.9%，黃金下跌0.57%，權(quán)益市場均除中證紅利下跌外，其余主要股票指數(shù)均收漲。基金市場方面股票型基金上漲4.26%，債券型基金指數(shù)上漲0.48%，海外資本市場多數(shù)收漲，其中韓國股票市場表現(xiàn)亮眼，韓國綜指上漲13.86%。行業(yè)板塊方面，通信、國防軍工和有色金屬漲幅較大。風(fēng)格方面成長風(fēng)格上漲超8.32%。
　　資產(chǎn)配置:增配寬基紅利，行業(yè)輪動(dòng)月超額2.26%
　?。?）資配模型提示黃金仍存在波動(dòng)，增配寬基與紅利?；诤暧^狀態(tài)識別的多資產(chǎn)配置模型，通過增長/通脹因子、流動(dòng)性、黃金因子構(gòu)建動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算組合。截止6月底，中長期的投資建議仍較穩(wěn)定，資產(chǎn)信號與上個(gè)月相比，維持不變。黃金信號維持積極，但由于黃金仍存在波動(dòng)，黃金配置比例低于中樞。股票方面，港股倉位小幅下降，增配寬基與紅利。
　?。?）行業(yè)輪動(dòng)模型多頭月度超額2.26%，樣本外超額10.0%。涵蓋宏觀、財(cái)務(wù)、分析師預(yù)期、ETF份額變動(dòng)，公募基金/優(yōu)選基金倉位動(dòng)量、事件動(dòng)量維度的多維度行業(yè)輪動(dòng)模型。多頭組合月度收益6.04%，相對行業(yè)等權(quán)超額收益2.26%。2025年7月最新行業(yè)推薦為電子、通信、農(nóng)林牧漁、汽車、鋼鐵。
　　組合業(yè)績跟蹤：KF-Alpha交易FOF月超額5.25%。
　　（1）陪伴式偏股增強(qiáng)FOF組合相對萬得偏股超額收益為0.28%。
　　（2）陪伴式300增強(qiáng)FOF組合相對滬深300超額收益為0.61%。
　　（3）陪伴式800增強(qiáng)FOF組合相對中證800超額收益為0.21%。
　?。?）長期能力因子組合相對主動(dòng)權(quán)益基金超額收益-0.67%；
　?。?） KF-Alpha+交易FOF組合相對偏股混超額收益5.25%；
　?。?）行業(yè)輪動(dòng)主動(dòng)權(quán)益基金組合收益6.94%，超額收益3.32%；
　　（7）行業(yè)輪動(dòng)ETF組合收益6.36%，超額收益1.54%。
　　基金池：中小盤風(fēng)格及成長板塊優(yōu)選基金超額表現(xiàn)較好。
　　截至6月末，中小盤風(fēng)格優(yōu)選基金超萬得偏股基金指數(shù)7%；賽道產(chǎn)品中，醫(yī)藥板塊優(yōu)選基金超額111%。最新完整基金優(yōu)選池歡迎登錄中信建投智研多資產(chǎn)配置+平臺查詢（h t t p s://fund.csc.com.cn）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果均基于對應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史不代表未來，需警惕歷史規(guī)律不再重復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；文中涉及基金組合僅供研究參考，不構(gòu)成推薦；基金歷史收益僅供參考，不代表未來收益；當(dāng)前海外地區(qū)沖突仍未結(jié)束，仍需警惕局部地區(qū)沖突大規(guī)模升級的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)受國內(nèi)國際因素影響較多，仍需警惕國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期帶來的風(fēng)險(xiǎn)；基金歷史收益不代表未來收益，本報(bào)告不對基金及對應(yīng)組合未來收益做任何保證；行業(yè)輪動(dòng)模型參數(shù)較多，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化有失效風(fēng)險(xiǎn)。