>> 國信證券-A股市場2025上半年極簡復(fù)盤：震蕩前行，飄紅收官-250703
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
大小： |
940KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王開,陳凱暢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年縱覽：震蕩前行，飄紅收官
2025年上半年，A股市場一波三折，年初至1月中旬受風險情緒壓制快速下跌，4月初再度因美國所謂“對等關(guān)稅”砸出市場“黃金坑”，整體呈現(xiàn)探底修復(fù)態(tài)勢，6月下旬指數(shù)三連陽，6月26日盤中3462點創(chuàng)年內(nèi)新高。上半年萬得全A、上證指數(shù)、滬深300分別上漲5.83%、2.76%、0.03%。
分季度來看，一季度A股延續(xù)震蕩筑底，整體表現(xiàn)弱于一致調(diào)查值。1月受企業(yè)盈利與海外不確定性拖累，資金觀望情緒濃厚；2月中美摩擦升溫疊加國內(nèi)促消費政策發(fā)力，指數(shù)小幅反彈；3月貨幣政策預(yù)期寬松，成長板塊階段性活躍后轉(zhuǎn)向防御風格。二季度市場重心回歸基本面與政策博弈，4月在美加稅沖擊下急跌，政策底顯現(xiàn)后快速修復(fù)；5月指數(shù)反彈至前期阻力位后震蕩調(diào)整；6月在紅利兌現(xiàn)、中報預(yù)期升溫及地緣風險擾動下，市場震蕩中略有上行，結(jié)構(gòu)分化明顯，成長風格占優(yōu)。
風格：小微盤總體占優(yōu)，大盤價值展韌性
2025年上半年整體偏均衡穩(wěn)定，半年維度看微盤強于小盤，小盤強于中盤和大盤。上半年小盤成長相較大盤價值的風格切換較為頻繁，小盤成長順風期與市場上漲期高度相關(guān)，相對大盤價值的超額收益一度達到12.48%，但半年維度超額收益僅1.14%，大盤價值更多在下跌區(qū)間展現(xiàn)韌性。
行業(yè)&主題：從科技到消費，輪動速率可控
2025上半年，A股市場行業(yè)輪動速度呈震蕩趨勢，3月整體輪動強度到達上半年內(nèi)高點?；趪判袠I(yè)輪動指數(shù)復(fù)盤年內(nèi)行業(yè)輪動情況，年初市場下跌期間，行業(yè)輪動速率同頻下跌，5-6月醫(yī)藥行業(yè)系統(tǒng)性走強、新消費主線明確，市場輪動效應(yīng)再次下降。
分行業(yè)來看，上半年31個行業(yè)中20個一級行業(yè)上漲，8個二級行業(yè)漲幅超過20%。一級行業(yè)中，有色金屬、銀行、國防軍工、傳媒漲幅較高，分別上漲18.12%、13.10%、12.99%和12.77%；煤炭、食品飲料、房地產(chǎn)、石油石化上半年表現(xiàn)較差。二級行業(yè)方面，地面兵裝2025上半年漲幅超過60%，；煤炭開采、光伏設(shè)備、白酒、酒店餐飲上半年表現(xiàn)較弱，需反內(nèi)卷和供給端操作發(fā)力催化。
風險提示：海外地緣沖突加??；指數(shù)梳理僅基于客觀數(shù)據(jù)，不涉及主觀意見及推薦；歷史復(fù)盤對未來指引有限
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