>> 華泰期貨-FICC日報(bào)：MSC下半月價(jià)格沿用，運(yùn)價(jià)頂部大概率已現(xiàn)-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹29周價(jià)格為1785/2990；HPL 7月上半月船期報(bào)價(jià)2035/3235，7月下半月船期報(bào)價(jià)2235/3535，8月上半月船期報(bào)價(jià)2235/3535。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹7月份上半月船期報(bào)價(jià)2180/3640，7月下半月船期報(bào)價(jià)2180/3640；ONE上海-鹿特丹7月上半月船期報(bào)價(jià)2604/3343，7月下半月船期報(bào)價(jià)3094/4043；HMM上海-鹿特丹7月上半月價(jià)格1915/3400.
Ocean Alliance：COSCO上海-鹿特丹6月下半月船期報(bào)價(jià)2625/4225；CMA上海-鹿特丹7月上半月船期報(bào)價(jià)1985/3545，7月下半月船期報(bào)價(jià)2185/3945，8月份船期報(bào)價(jià)2585/4745；EMC7月上半月船期報(bào)價(jià)2555/3660；OOCL7月份上半月船期價(jià)格2100/3500。
地緣端：以色列——①以色列對黎巴嫩南部發(fā)動多輪空襲。②以色列與俄羅斯就伊朗和敘利亞問題舉行未公開會談。③以色列加強(qiáng)了對加沙地帶最后一個(gè)哈馬斯據(jù)點(diǎn)的軍事行動。④以色列和敘利亞在美國的斡旋下舉行會談，旨在結(jié)束邊境沖突。
前期美線供需雙增，供給快速恢復(fù)，美東美西運(yùn)價(jià)高位回落。4月份、5月份由于預(yù)期中美貿(mào)易關(guān)稅將導(dǎo)致需求下降，承運(yùn)商以比疫情期間更快的速度撤出跨太平洋東行航線運(yùn)力。后期隨著中美關(guān)稅下調(diào)，中美航線需求快速增加，供需錯(cuò)配背景下運(yùn)價(jià)大漲，承運(yùn)商6月份以及7月份積極努力恢復(fù)運(yùn)力，上海至美東美西航線，6月份周均運(yùn)力35萬TEU，5月份月度周均運(yùn)力24.34萬TEU，7月份周均運(yùn)力35.9萬TEU，8月份周均運(yùn)力29.9萬TEU。馬士基上海洛杉磯29周價(jià)格1456/1820（6月上半月價(jià)格4296/5360）；馬士基上海-紐約28周價(jià)格3625美元/FEU（6月上半月價(jià)格6410美元/FEU）。CMA目前試圖提漲7月下半月美東價(jià)格，關(guān)注后期實(shí)際落地成色。
上海-歐基港7月份月度周均運(yùn)力26.19萬TEU，WEEK27/28/29/30/31周運(yùn)力分別為31.04/17.47/28.56/26.4/27.5萬TEU。8月份月度周均運(yùn)力26.99萬TEU，WEEK32/33/34/35周運(yùn)力分別為24.7/27.5/26.5/27.2萬TEU。7月份目前共計(jì)8個(gè)空班，其中OA聯(lián)盟5個(gè)空班，MSC/PA聯(lián)盟3個(gè)空班；8月份共計(jì)2個(gè)空班，均為OA聯(lián)盟。7月份運(yùn)力環(huán)比上周統(tǒng)計(jì)有所減少，主因在于MSC(ALBATROS)航線7月份WEEK28-WEEK31周船舶均跳港上海，之前所分配的船舶運(yùn)力約為15000TEU附近（注：上述周度運(yùn)力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。
馬士基7月下半月第一周價(jià)格沿用，MSC7月下半月價(jià)格沿用，運(yùn)價(jià)頂部大概率已經(jīng)出現(xiàn)。馬士基7月下半月第一周價(jià)格1785/2990。CMA、ONE以及HPL7月下半月運(yùn)價(jià)高于上半月，目前調(diào)研了解到7月下半月OA聯(lián)盟仍有挺價(jià)預(yù)期，但考慮到馬士基7月下半月第一周價(jià)格2980美元/FEU，MSC7月下半月價(jià)格沿用7月上半月價(jià)格，此輪運(yùn)價(jià)頂部大概率已經(jīng)出現(xiàn)，后續(xù)關(guān)注其他船司的運(yùn)價(jià)跟隨情況，尤其是PA聯(lián)盟，是否會被動修正價(jià)格以縮小與馬士基價(jià)格的差距。
參考?xì)v史，2017年之后大部分年份上海-歐基港運(yùn)價(jià)WEEK34周左右大致見頂(2025年第34周為8/11-8/17日所在周)，2024年上海-歐基港運(yùn)價(jià)7月中旬見頂，8月合約預(yù)期和現(xiàn)實(shí)博弈劇烈。由于上海-歐洲航線運(yùn)價(jià)見頂時(shí)間尚不清晰。EC2508合約的交割結(jié)算價(jià)格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。
由于當(dāng)前運(yùn)價(jià)大概率在尋頂，淡季EC2510合約在運(yùn)價(jià)下跌階段可逢高賣出套保
截至2025-07-04，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉83240.00手，單日成交39157.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1338.70，EC2604合約收盤價(jià)格1172.90，EC2506合約收盤價(jià)格1319.90，EC2508合約收盤價(jià)格1896.90，EC2510合約收盤價(jià)格1363.90，EC2512合約收盤價(jià)格1538.70。6月27日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格2030.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2578.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格4717.00美元/FEU。7月1日公布的SCFIS（上海-歐洲）2123.24點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1619.19點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶135艘，合計(jì)交付運(yùn)力106.9萬TEU。截至2025年6月28日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付41艘，合計(jì)61.5萬TEU；17000+TEU以上船舶交付6艘，合計(jì)142400TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多12空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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