>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250703
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周四，聚酯原料震蕩偏弱。PX2509收于6740元/噸，-0.74%；PTA2509收于4746元/噸，-1.00%；EG2509收于4288元/噸，-0.26%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX商談價(jià)格有所反彈，實(shí)貨浮動9月目前在+16/+19附近商談。（2）PTA現(xiàn)貨市場商談氛圍清淡，現(xiàn)貨基差走弱，7月中下在09+105~110附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤重心震蕩堅(jiān)挺，買氣尚可?，F(xiàn)貨基差在09合約升水78-80元/噸，商談4368-4370元/噸。8月下期貨基差在09合約升水77-80元/噸，商談4367-4370元/噸。
【重要資訊】
?。?）美國解除乙烷出口禁令，相關(guān)企業(yè)乙二醇開工將回升。美越達(dá)成關(guān)稅協(xié)定，越南出口美國關(guān)稅為20%，經(jīng)越南轉(zhuǎn)口關(guān)稅40%，越南關(guān)稅低于中國，將進(jìn)一步促進(jìn)越南紡服對美出口，對中國的出口造成擠占。
?。?）PX：國內(nèi)部分大型裝置陸續(xù)開啟檢修，開工將階段性回落。截止6月27日開工83.8%，環(huán)比-1.8個(gè)百分點(diǎn)。裝置動態(tài)：東營威聯(lián)100萬噸6月25日檢修1個(gè)月，?；瘓F(tuán)80萬噸6月11日停車，另一條80萬噸6月29日停車檢修，時(shí)長2個(gè)月；浙石化7月有檢修計(jì)劃，大榭石化7月預(yù)計(jì)提負(fù)，天津石化70萬噸檢修推遲至9月執(zhí)行，福佳大化推遲至9月檢修。
?。?）PTA：后續(xù)若無計(jì)劃外檢修則開工將逐步回升，同時(shí)三四季度有兩套新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，PTA供應(yīng)將增量。截止7月3日，PTA負(fù)荷77.7%，環(huán)比-0.0個(gè)百分點(diǎn)。裝置動態(tài)：恒力大連220萬噸6月底重啟，逸盛海南200萬噸裝置因故降負(fù)至5成，預(yù)計(jì)4天；威聯(lián)化學(xué)250萬噸6月29日停車，預(yù)計(jì)8月中上旬重啟；逸盛新材料360萬噸6月29日負(fù)荷恢復(fù)正常。下游聚酯負(fù)荷回落至90.6%，瓶片在6月底及7月初集中降負(fù)減產(chǎn)，同時(shí)終端步入淡季，聚酯負(fù)荷震蕩走弱。
（4）乙二醇：美國取消乙烷出口禁令將促使相應(yīng)企業(yè)乙二醇開工回升，國內(nèi)開工將震蕩回升。截止6月26日負(fù)荷67.27%，環(huán)比-3.07個(gè)百分點(diǎn)。裝置方面：油制乙二醇裝置中：浙石化二期1#80萬噸6月24日停車40天，恒力石化負(fù)荷提升；合成氣制乙二醇裝置陸續(xù)重啟。截止6月30日當(dāng)周華東港口庫存54.5萬噸，環(huán)比-7.7萬噸，7月進(jìn)口到貨集中，港口預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為累庫。
【市場邏輯】
PX延續(xù)去庫，供應(yīng)偏緊對價(jià)格有支撐，但成本和終端負(fù)反饋將帶動其價(jià)格震蕩回落；PTA供應(yīng)逐步回升而下游將進(jìn)入淡季，供需面邊際趨弱；乙二醇國產(chǎn)量將逐步提升，需求在終端負(fù)反饋壓力下而走弱，供需趨弱價(jià)格承壓。
【交易策略】
成本當(dāng)前波動有限，在終端負(fù)反饋壓力下，預(yù)計(jì)聚酯原料震蕩趨弱。PX建議偏空對待，支撐位6400-6450，壓力位7200-7250；PTA建議偏空對待，支撐位4550-4600，壓力位5000-5050。乙二醇建議逢反彈做空，暫時(shí)關(guān)注4200-4250有效支撐，壓力位4500-4550。期權(quán)，買虛值看跌期權(quán)或賣看漲期權(quán)。關(guān)注，裝置動態(tài)和成本走勢。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周四，聚酯產(chǎn)品下跌。PF2508收于6564元/噸，-0.88%；PR2509收于5894元/噸，-0.77%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6805（+5）元/噸，產(chǎn)銷42%（-21），產(chǎn)銷一般。華東水瓶片現(xiàn)貨價(jià)6000（+2）元/噸，市場成交氣氛尚可，個(gè)別瓶片大廠8月訂單放量成交。7-9月訂單多成交在5930-6050元/噸出廠不等。
【重要資訊】
?。?）短纖：截至6月27日，開工率93.8%（-1.3%），部分裝置減停產(chǎn)，開工回落。裝置動態(tài)：四川吉興20萬噸6月下旬停車，江陰某廠計(jì)劃7月1日起減產(chǎn)150噸/天，福建金綸25萬噸6月中重啟。工廠庫存12.8天（+0.7天），產(chǎn)銷清淡，庫存回升。滌紗開機(jī)率為66.8%（-0.2%），需求不佳并進(jìn)入淡季，開工震蕩回落。純滌紗成品庫存27.8天（+0.6天），終端步入淡季導(dǎo)致需求一般，庫存繼續(xù)窄幅回升。原料庫存13.6天（-0.3天），消耗原料為主，庫存回落。
（2）瓶片：大廠集中計(jì)劃停車降負(fù)。截止6月27日，開工88.7%，環(huán)比-1.6個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)持續(xù)處于深度虧損，負(fù)荷震蕩回落。裝置動態(tài)：華潤三地工廠6月下旬總減產(chǎn)20%，重慶萬凱60萬噸計(jì)劃7月1日停車，逸盛海南125萬噸7月1日停車重啟待定，逸盛大化35萬噸7月初檢修計(jì)劃暫時(shí)取消，三房巷已停車100萬噸，福建百宏負(fù)荷維持在7成。需求方面，下游需求一般。
【市場邏輯】
短纖當(dāng)前負(fù)荷變動有限，終端負(fù)荷持續(xù)下降對價(jià)格形成拖累，絕對價(jià)格跟隨成本波動；瓶片在持續(xù)深度虧損的壓力下，大廠停車降負(fù)使得供應(yīng)收縮，加工費(fèi)或有所修復(fù)，但是絕對價(jià)格主要跟隨成本震蕩。
【交易策略】
聚酯產(chǎn)品預(yù)計(jì)震蕩趨弱。短纖建議偏空對待，支撐位6300-6350，壓力位6850-6900；瓶片建議偏空對待，支撐位5750-5800，壓力位6200-6250。期權(quán)，買虛值看跌期權(quán)或賣看漲期權(quán)。關(guān)注成本走勢、裝置動態(tài)和終端需求變化。
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