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行情回顧：1）2025年6月恒生綜合行業(yè)指數(shù)上漲3.8%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)上漲8.1%，跑贏市場(chǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn)，6月漲幅行業(yè)第二。截止6月30日醫(yī)藥行業(yè)市值占比5.3%，持續(xù)上升。子板塊中CXO和制藥上漲較多，分別為12%和11%，唯一微跌的子板塊是醫(yī)療服務(wù)（-5%）。在資金流向方面，港股南向資金凈買入從去年年底開始逐月放大，繼5月縮小后，6月的港股通南向凈買入有所回升至803億，有待后續(xù)觀察。2）6月滬深300指數(shù)上漲2.5%，醫(yī)藥生物（申萬）指數(shù)上漲0.7%，跑輸市場(chǎng)1.8個(gè)百分點(diǎn)。13個(gè)醫(yī)藥子行業(yè)（申萬）中，漲幅較高的是醫(yī)療研發(fā)外包（6.6%）、醫(yī)療耗材（4.0%）和醫(yī)院（2.3%），下跌的子行業(yè)為醫(yī)療設(shè)備（-2.3%）、線下藥店（-2.1%）和中藥（-1.9%）。
　　本月行業(yè)觀點(diǎn)：6月30日國家醫(yī)保局聯(lián)合國家衛(wèi)生健康委出臺(tái)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，7月1日醫(yī)保局就發(fā)布了目錄調(diào)整工作方案、申報(bào)指南等落地細(xì)則。我們認(rèn)為，此次政策發(fā)布和細(xì)化將對(duì)中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮重要作用，特別以下幾點(diǎn)將切實(shí)打消醫(yī)療機(jī)構(gòu)的顧慮，放開創(chuàng)新藥在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的使用，而不是走院外DTP藥房。1）增設(shè)商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄，“重點(diǎn)納入創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值大、患者獲益顯著且超出基本醫(yī)保保障范圍的創(chuàng)新藥，推薦商業(yè)健康保險(xiǎn)和醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用”。2）“商保創(chuàng)新藥目錄內(nèi)藥品不計(jì)入基本醫(yī)保自費(fèi)率指標(biāo)和集采中選可替代品種監(jiān)測(cè)的范圍”、“不得以醫(yī)療機(jī)構(gòu)用藥目錄數(shù)量、藥占比等為由影響創(chuàng)新藥配備使用。醫(yī)保目錄內(nèi)談判藥品和商保創(chuàng)新藥目錄內(nèi)藥品可不受“一品兩規(guī)”限制”。3）對(duì)合理使用醫(yī)保目錄內(nèi)創(chuàng)新藥的病例，不適合按病種標(biāo)準(zhǔn)支付的，支持醫(yī)療機(jī)構(gòu)自主申報(bào)特例單議。4）相關(guān)商業(yè)健康保險(xiǎn)保障范圍內(nèi)的創(chuàng)新藥應(yīng)用病例可不納入按病種付費(fèi)范圍，經(jīng)審核評(píng)議程序后支付。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)回顧數(shù)據(jù)不代表未來市場(chǎng)走勢(shì)；行業(yè)政策、公司基本面變動(dòng)等因素可能會(huì)造成股價(jià)變動(dòng)。