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2025供應展望：2025H1新產能投放基本復合預期，且在鋰礦生產企業(yè)降本的配合下，即便碳酸鋰價格在25H1從8萬元/噸左右跌至6萬元/噸以下，鋰礦資源仍能保持增長，年度產量預期暫無重大調整。但當前碳酸鋰價格、鋰礦價格均已跌破部分高成本硬巖型鋰礦，同時鋰礦進口最低價已逐步靠近澳礦生產成本區(qū)間上沿，實際生產壓力以及供應調整需要引起關注
　　2025需求展望：
　　2025年國內新能源汽車需求或繼續(xù)依賴政策推動產銷，除“以舊換新”繼續(xù)發(fā)力外，包括新能源下鄉(xiāng)、新能源汽車消費金融支持等，對于電車消費或有一定拉動作用，購置新能源汽車免征車輛購置稅將于今年截止，或能促使部分新能源汽車消費前置，但同時考慮到，當前新能源汽車庫存不低，以及車企或需調整自身庫存及運營情況，我們給予2025年國內新能源汽車需求以25%的中性增長水平。
　　25年2月取消強制配儲，短期內對儲能裝機有所打擊，25Q1國內儲能裝機同比有所下滑，但考慮到1-5月國內光伏新增裝機達197.85GW，同比增長近150%，有一定配儲需求，H2儲能或迎來階段性儲能需求增量。
　　全球平衡：全球鋰礦資源維持供需雙增的局面，且供應提量較快，碳酸鋰仍處于過剩態(tài)勢。當前價格已壓至6萬元/噸，關注成本曲線右側企業(yè)的生產調整動態(tài)。此外，需求側除終端新能源汽車消費、儲能消費的增速外，同樣需要關注到電池端的技術革新，若固態(tài)電池量產落地，或能帶動鋰元素需求實現躍升。
　　國內平衡：H1存在累庫、冶煉端復產速度超預期情況，伴隨著礦價下移，鋰價連創(chuàng)新低。Q3關注存在儲能需求提速的可持續(xù)性，而Q3-Q4的傳統(tǒng)需求旺季或同樣能帶來一定需求增量
　　估值：企業(yè)降本及鹽湖產能投放使得碳酸鋰成本曲線存在變動可能，若以靜態(tài)視角看待，在考慮年內過剩量，以及歷史鋰鹽庫存后，關注【5.5，5.7】萬元/噸成本支撐的有效性。