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服務(wù)器：計(jì)算服務(wù)的基石
　　服務(wù)器是為客戶機(jī)提供計(jì)算、存儲、網(wǎng)絡(luò)等服務(wù)的專用高性能計(jì)算機(jī)。CPU通用服務(wù)器的硬件架構(gòu)與普通計(jì)算機(jī)相似，但在性能、穩(wěn)定性、安全性、可拓展性方面比普通計(jì)算機(jī)有更高要求。
　　服務(wù)器行業(yè)需求隨著技術(shù)進(jìn)步和需求變遷不斷迭代，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)AI服務(wù)器全面放量，超節(jié)點(diǎn)和算力集群是當(dāng)前AI服務(wù)器主要技術(shù)方向。
　　市場根據(jù)服務(wù)器廠商能力等級的差異劃分為12個(gè)不同級別，服務(wù)器廠商的能力等級（L1-L12）直接決定了其在產(chǎn)業(yè)鏈中的定位、技術(shù)壁壘和利潤空間，一般可大致分為低階制造（L1-L6）、中高階集成（L7-L10）和機(jī)柜級方案（L11-L12）三檔。我國服務(wù)廠商成長歷程中主要經(jīng)歷了從自主品牌向定制化ODM（原始設(shè)計(jì)制造）服務(wù)拓展，第一輪顯著高速增長期：國產(chǎn)替代驅(qū)動份額提升，第二輪顯著高速增長期：云計(jì)算拉動行業(yè)需求，服務(wù)器行業(yè)競爭要素發(fā)生了從技術(shù)立足到綜合比拼的轉(zhuǎn)變，當(dāng)前機(jī)柜式AI服務(wù)器交付能力是未來高端競爭的關(guān)鍵。
　　競爭加劇背景下，白牌份額持續(xù)提升，向高端發(fā)展是差異化競爭關(guān)鍵。
　　服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成
　　拆分來看，服務(wù)器的硬件主要包括：處理器、內(nèi)存、芯片組、I/O（RAID卡、網(wǎng)卡、HBA卡）、硬盤、機(jī)箱、電源、風(fēng)扇等。在硬件的成本構(gòu)成上，CPU及芯片組、內(nèi)存、外部存儲是大頭。以一臺普通的服務(wù)器生產(chǎn)成本為例，CPU及芯片組大致占比32%左右，內(nèi)存大致占比27%左右，外部存儲大致占比18%左右，其他硬件占比23%左右。AI服務(wù)器中GPU的占比則遠(yuǎn)較其他成本高，GPU成本在整體占比可能接近7成，從普通服務(wù)器往AI訓(xùn)練服務(wù)器升級，其他單臺服務(wù)器價(jià)值量增量較大的部件包括內(nèi)存、SSD、PCB、電源等，基本都有數(shù)倍的提升。
　　結(jié)合服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)和變化趨勢，我們認(rèn)為其投資機(jī)會主要包含在以下幾個(gè)方向：1）跟隨服務(wù)器尤其是AI服務(wù)器總量提升的細(xì)分方向；2）AI服務(wù)器中價(jià)值量占比提升的方向，如AI芯片、存儲、SSD、PCB、電源、液冷等；3）國產(chǎn)替代的方向，主要包括高端通用CPU、AI芯片國產(chǎn)替代和配套發(fā)電設(shè)備國產(chǎn)替代等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、產(chǎn)能不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；
　　4、盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。