>> 財通證券-汽車行業(yè)2025年中報業(yè)績前瞻：產(chǎn)銷同比雙增長，中國品牌持續(xù)走向高端-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邢重陽,李渤 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)較好，同比雙增長：1-5月汽車產(chǎn)銷分別完成1282.6萬輛和1274.8萬輛，同比分別增長12.7%和10.9%。1-5月汽車國內(nèi)銷量1025.8萬輛，同比增長11.7%。1-5月汽車出口249萬輛，同比增長7.9%，其中1-5月傳統(tǒng)燃料汽車出口163.5萬輛，同比下降8.6%；新能源汽車出口85.5萬輛，同比增長64.6%。
中國品牌乘用車份額持續(xù)提升，高端化持續(xù)推進(jìn)：1-5月中國品牌乘用車銷量756.2萬輛，同比增長26.3%；市場份額為68.8%，較上年同期上升7.5pct。中國品牌高端化持續(xù)推進(jìn)，其中尊界S800自5月30日上市以來，上市首月大定突破6500臺，S800作為尊界品牌的旗艦車型，有望帶動中國品牌持續(xù)走向高端。問界M9累計交付突破20萬輛，穩(wěn)居50萬元級市場銷量冠軍。
商用車以舊換新政策推動重卡行業(yè)發(fā)展：國四貨車以舊換新政策的刺激作用顯現(xiàn)。今年3月18日三部委發(fā)布“關(guān)于實施老舊營運(yùn)貨車報廢更新的通知”，對國三、國四排放標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)貨車報廢和更新實施差別化補(bǔ)貼。截止到5月底，幾乎所有省市自治區(qū)的貨車以舊換新細(xì)則都已完成落地，對重卡新車購置需求的促進(jìn)作用進(jìn)一步顯現(xiàn)。在當(dāng)前困擾貨運(yùn)市場的車多貨少、運(yùn)價低迷、貨源緊缺等“新常態(tài)”環(huán)境下，中重型貨車以舊換新政策在各個地區(qū)的陸續(xù)發(fā)力，是重卡市場銷量持續(xù)同比上漲的重要原因。
新國標(biāo)促進(jìn)電動兩輪車行業(yè)發(fā)展：2025年1月13日，工業(yè)和信息化部正式發(fā)布《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》，新版標(biāo)準(zhǔn)將于2025年9月1日實施。新國標(biāo)發(fā)布旨在降低火災(zāi)事故隱患和危害、減少交通事故風(fēng)險、有效防范非法改裝、提升車輛整體安全性能和更好滿足消費者日常使用需求，有望進(jìn)一步增加企業(yè)質(zhì)量保障要求，提升行業(yè)集中度。
投資建議：出海和高端化有望成為乘用車行業(yè)的全新增長點，重點關(guān)注江淮汽車、零跑汽車、吉利汽車。商用車以舊換新政策有望帶動重卡行業(yè)維持同比高增速，重點關(guān)注重卡整車龍頭中國重汽，重卡產(chǎn)業(yè)鏈和智能物流行業(yè)的龍頭濰柴動力以及全球半掛車龍頭中集車輛。電動兩輪車行業(yè)新國標(biāo)有望帶動行業(yè)出清，龍頭有望繼續(xù)提升市占率，重點關(guān)注雅迪控股、愛瑪科技。重點關(guān)注在汽零業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的基礎(chǔ)上持續(xù)拓展人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的銀輪股份、敏實集團(tuán)。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；汽車出海進(jìn)度不及預(yù)期；新能源汽車滲透率提升不及預(yù)期。
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