>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：供給側(cè)改革預(yù)期升溫，關(guān)注水泥、玻璃積極變化-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 1554KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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2025年6月30日至7月4日建筑材料板塊（SW）上漲3.50%，其中水泥（SW）上漲2.57%，玻璃制造（SW）上漲7.52%，玻纖制造（SW）上漲11.14%，裝修建材（SW）上漲0.38%，本周建材板塊相對滬深300超額收益+2.33%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為+0.96億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
本周中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”，同時(shí)本周住建部調(diào)研組表示，“促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)、健康、高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義”，“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢”，“要多管齊下穩(wěn)定預(yù)期、激活需求、優(yōu)化供給、化解風(fēng)險(xiǎn)，更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2025年6月地方政府債總發(fā)行量11753.22億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年5月增長50.8%，同比2024年6月增長75.0%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模1.19萬億元，同比+0.11萬億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模4.31萬億元，同比+1.83萬億元?；瘋录哟a政府財(cái)政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項(xiàng)目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。浮法玻璃需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，光伏玻璃開啟自律減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和：2025年后浮法玻璃需求持續(xù)下滑，3月以來需求開始邊際改善，進(jìn)入6月淡季后，需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，關(guān)注價(jià)格下行后的冷修。光伏玻璃行業(yè)陷入虧損，企業(yè)再度開啟減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)，關(guān)注供給側(cè)積極變化：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，企業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格圍繞行業(yè)平均不賺錢波動(dòng)，7月1日中國水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，“反內(nèi)卷”政策有望改善超產(chǎn)現(xiàn)狀，關(guān)注成本優(yōu)勢定價(jià)的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：玻纖價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，同時(shí)風(fēng)電招標(biāo)量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求好；電子紗供應(yīng)無增加預(yù)期，需求端有望持續(xù)回暖。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價(jià)格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場變動(dòng)：截至2025年7月4日，全國水泥價(jià)格指數(shù)350.38元/噸，環(huán)比上一周下降1.32%，全國水泥出庫量276.05萬噸，環(huán)比上一周下降1.67%，其中基建水泥直供量167萬噸，環(huán)比上一周下降0.60%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率56.66%，環(huán)比上一周下降6.7pct，全國水泥庫容比64.77%，環(huán)比上一周持平?；ǘ耍ㄈ允撬嘈枨蟮摹皦号撌?，但受天氣和資金雙重制約，短期內(nèi)難有明顯增量，區(qū)域分化或進(jìn)一步加?。环拷ǘ?，房建用水泥出庫量同比下降26.01%，市場陷入量價(jià)齊跌惡性循環(huán)，Q3傳統(tǒng)淡季疊加高溫多雨，水泥企業(yè)或通過停窯限產(chǎn)緩解庫存壓力，但價(jià)格下行趨勢難改，整體低迷態(tài)勢至少延續(xù)至8月；民用端，民用市場農(nóng)村自建、小型工程受天氣影響最為直接，本周多地袋裝水泥銷量腰斬，短期內(nèi)缺乏反彈動(dòng)力，價(jià)格競爭或進(jìn)一步壓縮中小水泥廠生存空間，預(yù)計(jì)8月下旬或迎來階段性補(bǔ)貨需求。
玻璃近期市場變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1201.02元/噸，較上周跌幅0.13%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5831萬重箱，環(huán)比上周-69萬重箱，年同比+352萬重箱。本周局部投機(jī)需求增加，疊加部分月初授信及少量低價(jià)補(bǔ)貨支撐，浮法廠整體庫存環(huán)比小降。后續(xù)來看，產(chǎn)能仍將保持偏高位，需求整體仍然承壓，缺單問題依舊突出，預(yù)計(jì)出貨難以得到良好延續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格隨期貨盤面震蕩，關(guān)注冷修節(jié)奏及加工廠訂單變化。
玻纖近期市場變動(dòng)：本周無堿粗紗價(jià)格環(huán)比持平。需求端，進(jìn)入傳統(tǒng)淡季后粗紗市場需求整體一般，僅風(fēng)電紗訂單支撐較好；供應(yīng)端，本周無粗紗產(chǎn)線增減變動(dòng)情況；庫存端，現(xiàn)階段各廠出貨仍偏淡，短期廠庫增加趨勢難改。預(yù)計(jì)近期粗紗價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)、繼續(xù)低位徘徊。本周G75電子紗價(jià)格基本穩(wěn)定，部分D、E系列玻纖紗價(jià)格漲后暫穩(wěn)。需求端，周內(nèi)電子紗下游提貨相對穩(wěn)定，中高端品種貨源偏緊俏；供應(yīng)端，周內(nèi)無細(xì)紗增減變動(dòng)。短期來看傳統(tǒng)G75電子紗價(jià)格大概率保持穩(wěn)定，高端品種月內(nèi)漲價(jià)預(yù)期仍存。截至7月3日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價(jià)3669元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上一周持平，同比下跌1.03%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米，環(huán)比上一周持平。
消費(fèi)建材近期市場變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，瀝青價(jià)格環(huán)比上周持平，鋁合金、天然氣、苯乙烯、丙烯酸丁酯價(jià)格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場變動(dòng)：本
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