>> 華聯(lián)期貨-宏觀周報(bào)：全球制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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pdf 共100頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃秀仕 |
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2025年6月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平改善，但總體并未脫離下行趨勢(shì)。
產(chǎn)需指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快，市場(chǎng)需求有所改善。從行業(yè)看，食品及酒飲料精制茶、專用設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，相關(guān)行業(yè)產(chǎn)需釋放較快；非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個(gè)指數(shù)繼續(xù)低于臨界點(diǎn)，市場(chǎng)活躍度仍顯不足。在產(chǎn)需回升的帶動(dòng)下，企業(yè)采購(gòu)意愿增強(qiáng)，采購(gòu)量指數(shù)為50.2%，比上月上升2.6個(gè)百分點(diǎn)。
價(jià)格指數(shù)回升。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為48.4%和46.2%，均比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)市場(chǎng)價(jià)格總體水平有所改善。從行業(yè)看，受近期國(guó)際原油價(jià)格上漲等因素影響，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)明顯回升；此外，由于鐵礦石等原材料價(jià)格繼續(xù)下行及終端需求不足，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)雙雙回落，相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)偏弱。
2025年6月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)總體延續(xù)擴(kuò)張。
2025年6月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.8%，比上月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平回升。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.7%，連續(xù)三個(gè)月位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，表明近期基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)保持較快施工進(jìn)度。從市場(chǎng)預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為53.9%，比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)企業(yè)對(duì)行業(yè)發(fā)展信心有所回升。
2025年6月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.1%，服務(wù)業(yè)景氣度基本穩(wěn)定。從行業(yè)看，電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、資本市場(chǎng)服務(wù)、保險(xiǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量增長(zhǎng)較快。隨著五一、端午節(jié)日效應(yīng)消退，與居民出行消費(fèi)相關(guān)的零售、道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)不同程度回落，市場(chǎng)活躍度有所減弱。從市場(chǎng)預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.0%，繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，表明多數(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)對(duì)行業(yè)未來發(fā)展較為樂觀。
2025年6月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.7%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體擴(kuò)張有所加快。構(gòu)成綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別為51.0%和50.5%。
中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2025年第二季度例會(huì)召開。會(huì)議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對(duì)性、有效性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏。保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)，完善市場(chǎng)化利率形成傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行和監(jiān)督。
會(huì)議研究了深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相關(guān)工作，指出要引導(dǎo)大型銀行發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍作用，推動(dòng)中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，支持銀行補(bǔ)充資本，共同維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。有效落實(shí)好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)，做好“兩重”“兩新”等重點(diǎn)領(lǐng)域的融資支持。
用好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。持續(xù)做好支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的金融服務(wù)，充分發(fā)揮支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制作用，進(jìn)一步打通中小微企業(yè)融資的堵點(diǎn)和卡點(diǎn)。著力推動(dòng)已出臺(tái)金融政策措施落地見效，加大存量商品房和存量土地盤活力度，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，完善房地產(chǎn)金融基礎(chǔ)性制度，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。切實(shí)推進(jìn)金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和風(fēng)險(xiǎn)防控能力。
央行6月24日宣布，將于6月25日開展3000億MLF操作。鑒于6月有1820億元1年期MLF到期，將實(shí)現(xiàn)凈投放1180億元。這也是央行自3月起連續(xù)第4個(gè)月超額續(xù)作MLF?？傮w上中長(zhǎng)期流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)凈投放，央行維持資金面延續(xù)穩(wěn)定偏松格局態(tài)度仍然明確。
下半年貨幣政策有望在擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)方向進(jìn)一步發(fā)力，并強(qiáng)化與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，作為重要的數(shù)量型政策工具之一，MLF有望持續(xù)加量續(xù)作，并結(jié)合買斷式逆回購(gòu)操作，保持中期流動(dòng)性處于凈投放狀態(tài)。
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