>> 華創(chuàng)證券-交通運輸行業(yè)周報：聚焦，Tiktok東南亞增勢亮眼，極兔或盡享單量紅利-250706
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一、聚焦：Tiktok東南亞增勢亮眼，極兔或盡享單量紅利
1、Tiktok東南亞增長勢頭強勁
根據(jù)Momentum Works最新發(fā)布的《2025東南亞電商報告》，2024年東南亞平臺電商總GMV達到1284億美元，區(qū)域市場由Shopee、Lazada和TikTok Shop三大平臺主導(dǎo)。其中Shopee以668億美元列首位，占據(jù)52%市場份額；TikTokShop增長強勁，以226億美元位居第二，Lazada以180億美元排名第三，三大平臺合計占比超過80%。
Tiktok近年來在東南亞市場勢頭強勁，根據(jù)Momentum Works此前統(tǒng)計，2022年TikTok Shop在東南亞市場份額4.4%，GMV約44億美元；2023年GMV達到163億美元，市占大幅提升至13.2%，而2024年GMV繼續(xù)增長至226億，市占率17.6%，列居第二。今年以來，Tiktok東南亞表現(xiàn)依舊亮眼，根據(jù)“36氪出?！惫娞枅蟮溃皳?jù)第三方統(tǒng)計，TikTok Shop東南亞跨境電商在今年的66大促期間，實現(xiàn)了GMV同比增長123%、訂單量同比增長超104%，僅6月6日單日，TikTok Shop東南亞跨境電商GMV便成功刷新今年大促紀錄?！?br> 2、東南亞快遞龍頭極兔或盡享單量紅利
盡管Shopee、Lazada入局自建物流，但極兔作為第三方物流服務(wù)商，可以集成多平臺的包裹量，以實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和降本。而以Tiktok為代表的新增長動能，為極兔帶來顯著單量紅利，公司市占率穩(wěn)步提升。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按包裹量計，自2020年起極兔速遞一直是東南亞市場排名第一的快遞運營商。按包裹量計算，2024年極兔在東南亞的市占率為28.6%，對比2023年全年提升3.2個百分點。
2021、2022、2023年，極兔速遞在東南亞市場快遞量同比增長87.3%、16.3%、28.9%至21.6億、25.1億、32.4億件，年復(fù)合增速為22.5%；2024年極兔東南亞快遞量同比進一步大幅提升40.8%。2025Q1公司東南亞單量同比繼續(xù)高增50%。
3、投資建議：我們持續(xù)看好公司三市場齊發(fā)力：1）東南亞市場：穩(wěn)居市場龍頭，東南亞電商高增拉動業(yè)務(wù)量?！盎A(chǔ)設(shè)施先行+資本杠桿+區(qū)域協(xié)同”，2020年起極兔一直在東南亞市場排名第一。2024年市場份額28.6%，25Q1東南亞件量增速50%，保持強勁增長。2）中國市場：Q1業(yè)務(wù)量增速26.5%，跑贏市場5pct，反內(nèi)卷趨勢下利于利潤貢獻。3）新市場：業(yè)務(wù)快速發(fā)展，市場潛力巨大?？春霉救袌鳊R發(fā)力，持續(xù)推薦。風(fēng)險提示：若行業(yè)競爭加劇，單票收入將低于預(yù)期；業(yè)務(wù)量增長不及預(yù)期；降本效果或不及預(yù)期。
二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1、航空客運：近7日民航國內(nèi)旅客量同比+4.3%，平均含油票價同比-4.8%；2、航空貨運：浦東機場出境貨運價格指數(shù)周環(huán)比+0.5%，同比-7.6%；2、航運：VLCC運價環(huán)比-18%，BDI環(huán)比-6%，SCFI環(huán)比-5%。
三、市場回顧：本周交運板塊下跌0.2%，跑輸滬深300指數(shù)1.7pct
四、投資建議：1、持續(xù)看好“紅利+快遞”。1）紅利資產(chǎn)：在低利率環(huán)境下，公路、港口、鐵路各有看點，持續(xù)強推四川成渝A+H，股息率行業(yè)領(lǐng)先，仍存在預(yù)期差。2）快遞：我們持續(xù)強調(diào)重視快遞投資機會，重點順豐控股+申通快遞。尤其我們建議關(guān)注順豐控股從降本增效到激活經(jīng)營帶來的業(yè)務(wù)量提速，同時無人車+籠車+順豐同城彈性運力的新模式探索或在未來帶來進一步成本優(yōu)化，同時，我們認為公司H股較A股的折價或呈現(xiàn)進一步收斂。同時關(guān)注“反內(nèi)卷”對快遞行業(yè)的影響，重點推薦申通快遞。2、我們繼續(xù)強調(diào)積極看待航空股在暑運旺季的投資機會。3、建議關(guān)注富臨運業(yè)：以“互聯(lián)網(wǎng)+數(shù)字化”為驅(qū)動引擎，定位打造“出行服務(wù)綜合運營商”。
五、風(fēng)險提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，行業(yè)競爭加劇等。
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