>> 太平洋證券-非銀行金融行業(yè)深度研究：高質(zhì)量發(fā)展增量政策對金融行業(yè)影響解析-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
1082KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏羋卬 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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總論
5月7日一攬子金融政策出臺有其現(xiàn)實意義：1）對內(nèi)需疲軟與風(fēng)險漫延的提前預(yù)防；2）對經(jīng)濟碎片化外部沖擊的緊急應(yīng)對；3）破解單一政策效能衰減；4）對歷史中政策時點選擇的深刻借鑒。央行、金監(jiān)局、證監(jiān)會政策緊密協(xié)同，但亦各有側(cè)重。央行：擴總量、降價格，重點更在調(diào)結(jié)構(gòu)；金監(jiān)局：化解存量風(fēng)險，但更側(cè)重于金融服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；證監(jiān)會：鞏固市場向好趨勢基礎(chǔ)上，提高質(zhì)量和回報。
類“平準(zhǔn)基金”機制夯實市場底部
匯金類“平準(zhǔn)基金”+央行再貸款+險資擴容三級緩沖，進一步夯實市場底部。穩(wěn)市操作由“救急式干預(yù)”向“常態(tài)化機制”轉(zhuǎn)型，推動資本市場由“政策市”向“制度市”轉(zhuǎn)變。海外充分的實踐案例已證明平準(zhǔn)基金有效性，各國平準(zhǔn)基金形式和資金來源各異，但從政策效用來看都能在短期內(nèi)應(yīng)對突發(fā)性沖擊。
重大資產(chǎn)重組新規(guī)打開并購重組藍海
重大資產(chǎn)重組新規(guī)是對“并購六條”的配套和完善，四個“首次”打開業(yè)務(wù)藍海。1）首次提出分期支付機制：提高交易靈活性，降低估值風(fēng)險；2）首次建立簡易審核程序：擴大簡易審核適用面，極大簡化審核流程；3）首次調(diào)整發(fā)行股份購買資產(chǎn)要求：從限定性要求轉(zhuǎn)向底線性要求，提高監(jiān)管容忍度；4）首次提出私募基金“反向掛鉤”：優(yōu)化退出機制，提高資金使用效率。
公募基金高質(zhì)量發(fā)展意見推動行業(yè)回歸本源
公募基金行業(yè)綱領(lǐng)性文件出臺，強調(diào)核心要以在“投資收益”，考核上突出重回報、長周期?？紤]到主動權(quán)益性基金對金融股的持倉缺口最大，短期來看增配情緒或不顯著，但隨著考核周期進入后半程，中期維度有望形成金融股增配行情。對公募基金，浮動費率機制、考核機制重塑短期內(nèi)或加劇公募基金行業(yè)的分化；對券商機構(gòu)，第三階段費改對代銷業(yè)務(wù)短期或形成一定壓制，但服務(wù)付費轉(zhuǎn)向下投顧業(yè)務(wù)發(fā)展有望加速。
擴大股權(quán)投資服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力
繼續(xù)推動險資入市，提升權(quán)益投資比例上限，調(diào)降股票投資風(fēng)險因子，中長期內(nèi)有望帶來近7000億的權(quán)益投資增量資金。AIC試點持續(xù)擴圍，AIC設(shè)立主體由國有大型銀行擴展至全國股份制銀行，體現(xiàn)加大銀行服務(wù)科技創(chuàng)新的政策導(dǎo)向。
風(fēng)險提示
政策落地不及預(yù)期；
宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)存在預(yù)期差；
資本市場大幅波動；
長端利率大幅下行
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