>> 方正證券-汽車行業(yè)周報：“反內(nèi)卷”政策有望重塑行業(yè)生態(tài)，景氣向上提升重卡配置價值-250705
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 848KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周市場：2025年6月30日至2025年7月4日，申萬商用載客車上漲4.40%，申萬汽車服務(wù)上漲1.10%，申萬乘用車上漲0.43%，申萬商用載貨車上漲0.09%，申萬汽車零部件下跌0.73%。A股汽車板塊上漲0.10%，滬深300指數(shù)上漲1.54%，汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)1.44個百分點(diǎn)。
行業(yè)層面：1)中央財經(jīng)委會議定調(diào)“反內(nèi)卷”，行業(yè)有望重回良性發(fā)展階段：中央財經(jīng)委員會第六次會議召開，研究縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)等問題。會議特別強(qiáng)調(diào)要依法治理企業(yè)低價無序競爭，推動產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效和落后產(chǎn)能出清。2）重卡6月銷量同比高增，政策刺激效果加速顯現(xiàn)：6月重卡實(shí)現(xiàn)整體銷量9.4萬輛，同比+31.7%，環(huán)比+5.9%，區(qū)別于以往3月旺季后需求走弱，今年在報廢換新政策有效拉動下，呈現(xiàn)淡季不淡，二季度重卡實(shí)現(xiàn)銷量27.0萬輛，同比+16.7%，環(huán)比+2.0%。
公司層面：1）比亞迪：6月銷售38.3萬輛，同比+12%；全年累計銷售214.6萬輛，同比+33%。2）賽力斯：6月銷售11.1萬輛，同比+13%；全年累計銷售19.9萬輛，同比-16%。3）吉利汽車：6月銷售23.6萬輛，同比+42%；全年累計實(shí)現(xiàn)銷量140.9萬輛，同比+47%；此外，公司宣告2025年銷量目標(biāo)從271萬輛上調(diào)至300萬輛。4）宇通客車：6月銷售5,919輛，同比+25%；全年累計銷售2.1萬輛，同比+4%。
投資建議：1）政策引導(dǎo)與行業(yè)自律雙輪驅(qū)動下，汽車行業(yè)經(jīng)營環(huán)境有望持續(xù)優(yōu)化：中央財經(jīng)委員會第六次會議明確提出依法治理企業(yè)低價無序競爭，推動產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效與落后產(chǎn)能出清，對當(dāng)前產(chǎn)能利用率承壓的汽車行業(yè)形成政策指引。6月以來，17家主流車企集體承諾將供應(yīng)商賬期控制在60天以內(nèi)，有望緩解產(chǎn)業(yè)鏈資金壓力，提升協(xié)同效率。行業(yè)自律強(qiáng)化疊加政策引導(dǎo)，汽車產(chǎn)業(yè)競爭或?qū)膬r格競爭向價值競爭升級，經(jīng)營環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。2）政策刺激效果顯現(xiàn)，三季度重卡板塊有望延續(xù)景氣趨勢：6月重卡銷量同比三連漲，且漲幅走闊，環(huán)比兩連增，政策刺激下需求展現(xiàn)強(qiáng)勁韌性，呈現(xiàn)淡季不淡。當(dāng)前渠道庫存連續(xù)3個月去化，疊加報廢換新政策持續(xù)發(fā)力，出口悲觀情緒充分消化，三季度行業(yè)銷量增速有望進(jìn)一步上行。建議把握板塊貝塔機(jī)會及龍頭市占率提升邏輯。3）強(qiáng)勢車企新品周期密集開啟，細(xì)分市場格局有望迎來加速重構(gòu)：小米YU7、小鵬G7、理想i8及零跑B01等多款戰(zhàn)略車型將于Q2末集中投放市場，產(chǎn)品矩陣覆蓋20-40萬元主流價格帶。小米YU7訂單表現(xiàn)超預(yù)期，憑借突出的智能化配置及性價比優(yōu)勢，對25-30萬元新能源細(xì)分市場形成顯著沖擊，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)潛在銷量超預(yù)期的新款車型及其供應(yīng)鏈彈性機(jī)會。
相關(guān)標(biāo)的：比亞迪、吉利汽車、小鵬汽車、賽力斯、比亞迪電子、三花智控、拓普集團(tuán)、福耀玻璃、中國重汽、濰柴動力、宇通客車、北特科技、地平線、黑芝麻智能、知行科技、速騰聚創(chuàng)、聯(lián)創(chuàng)電子、電連技術(shù)等。
風(fēng)險提示：乘用車銷量不及預(yù)期、新能源車滲透率不及預(yù)期、政策刺激效果不及預(yù)期等。
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