>> 招商期貨-金融期權(quán)周度報告：標(biāo)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分化，隱含波動率維持低位-250704
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 1371KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
于虎山 |
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本周市場結(jié)構(gòu)分化，僅科創(chuàng)50下跌，大盤風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)秀，上證50ETF、滬深300ETF周中創(chuàng)年內(nèi)新高；從各期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)近1個月以來的相關(guān)性情況看，上證50ETF與科創(chuàng)50ETF正相關(guān)性上升至0.577，短期市場系統(tǒng)性較為平穩(wěn)，但存在內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化跡象。本周現(xiàn)貨市場成交量保持階段性高位，日均成交額維持至1.44萬億元水平附近。標(biāo)的資產(chǎn)對應(yīng)期權(quán)持倉量以增加為主、成交量全線回落的格局，表明期權(quán)作為衍生品，投資者通過期權(quán)更多的參與波段交易，而日內(nèi)高頻交易機(jī)會較前一周顯著下降。持倉PCR方面，本周各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)持倉PCR漲跌互現(xiàn)，、中證500ETF、深證100ETF期權(quán)持倉PCR在1以上，這與標(biāo)的資產(chǎn)走勢匹配度較高，其中上證50ETF、滬深300ETF創(chuàng)年內(nèi)新高后回落，該位置存在較大壓力，或需要進(jìn)行多次測試，短期市場采用認(rèn)沽期權(quán)進(jìn)行保護(hù)的意愿開始提高；科創(chuàng)50ETF期權(quán)持倉PCR回落同樣與標(biāo)的資產(chǎn)走勢匹配度較高。從波動率的維度看，各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)隱含波動率全線回落，其中上證50ETF、300ETF期權(quán)隱含波動率分別為歷史2.2、2.6分位水平，并繼續(xù)在歷史極低值附近徘徊，根據(jù)隱含波動率的長期回歸性，上方空間較大；而創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動率分別在歷史17.5與4.7分位水平，做多該品種波動率的策略性價比在不斷提升，當(dāng)下繼續(xù)以做多上證50ETF、300ETF期權(quán)隱含波動率為主。從期權(quán)隱含波動率的期限結(jié)構(gòu)看，上證50ETF、科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動率繼續(xù)維持近低遠(yuǎn)高的結(jié)構(gòu)，表明投資者對當(dāng)下市場波動擴(kuò)大預(yù)期較低，但對未來波動率增加的預(yù)期在增強(qiáng)。中證500ETF期權(quán)隱含波動率同樣維持近低遠(yuǎn)高的結(jié)構(gòu)，但最遠(yuǎn)月隱含波動率較低，一方面流動性因素，另一方面市場更加關(guān)注中短期市場的波動，同樣預(yù)期未來市場波動大概率轉(zhuǎn)強(qiáng)。
操作建議：
1、方向性策略：震蕩區(qū)間下沿繼續(xù)配置正delta為主，采用牛市價差。
2、波動率策略：做多波動率，標(biāo)的以上證50ETF、滬深300ETF期權(quán)為主。
風(fēng)險提示：
1、地緣政治對資產(chǎn)配置的影響。
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