>> 興業(yè)證券-環(huán)保行業(yè)周報：安徽引導全省危廢利用處置能力建設，提升產業(yè)鏈深加工水平-250706
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投資要點：
重要數據跟蹤：（1）碳市場：6月30日至7月4日，全國碳市場碳排放配額（CEA）掛牌協(xié)議成交量108.42萬噸，上期（6.23-6.27）成交量為183.88萬噸，期間減少75.46萬噸，與上期相比-41.04%；7月4日碳排放配額（CEA）收盤價為74.08元/噸，日環(huán)比+0.07%，與上期相比-3.21%。6月23日至6月27日，國內8個試點城市碳排放配額總成交量40.07萬噸，相較上期（6.16-6.20）+31.49%；配額成交均價46.85元/噸，相較上期（6.16-6.20）-16.60%；CCER成交量0噸。歐盟：6月30日至7月4日，歐盟碳排放配額期貨成交量合計1.44億噸，期間變化值為減少8152.90萬噸，與上期（6.23-6.27）相比-36.11%；碳排放配額期貨結算價（期間平均）70.35歐元/噸，期間變化值為下跌0.69歐元/噸，與上期（6.27）相比-0.97%。（（2）生物柴油及UCO：2025年5月，全國生物柴油及其混合物出口量8.49萬噸，月度同比-11.31%，月度環(huán)比+31.84%；全國生物柴油及其混合物出口單價839.95美元/噸，月度同比-24.34%，月度環(huán)比-24.94%。2025年5月，全國UCO（化學改性動植物油脂等,但品目516的產品除外;混合制非食用油脂等）出口量19.22萬噸，月度同比-40.96%，月度環(huán)比-15.75%；全國UCO出口單價1083.17美元/噸，月度同比+21.15%，月度環(huán)比+1.29%。
本周投資組合：偉明環(huán)保+瀚藍環(huán)境+洪城環(huán)境，建議關注永興股份
本期（6.30-7.04）板塊行情：上證綜指上漲1.40%，深證成指上漲1.25%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.50%。A股環(huán)保板塊指數上漲1.16%，子板塊固體廢物處理及資源化利用、大氣治理、環(huán)衛(wèi)、水務及水處理、環(huán)境監(jiān)測及其他環(huán)保裝備、綜合環(huán)境治理的漲跌幅分別為+1.70%，-0.30%，-2.71%，+1.81%，+1.64%，+0.22%。H股環(huán)保板塊指數上漲1.60%。截至2025年7月4日收盤，A股環(huán)保板塊PE（TTM）估值20倍。
行業(yè)要聞：安徽引導全省危廢利用處置能力建設。安徽發(fā)布2025年全省危險廢物利用處置能力建設的引導性通告，其中指出總體上安徽省危險廢物利用處置能力超出產廢量。其中，具有較高價值的廢鉛酸蓄電池、有色金屬類危險廢物、廢礦物油、廢電路板、廢催化劑等利用能力富余，中低溫煤焦油、電爐灰等少數類別利用能力不足。此外，有色金屬類危險廢物利用產業(yè)鏈向下延伸不足。為推動省域內危險廢物利用處置能力與產廢情況總體匹配，鼓勵危險廢物綜合利用和安全處置先進技術的研發(fā)、應用、示范和推廣，鼓勵建設煤焦油、生活垃圾飛灰等利用處置項目，鼓勵建設有色金屬冶煉協(xié)同處理含鋅、銅和鎳等危險廢物項目，鼓勵大中型產廢單位和工業(yè)園區(qū)配套建設危險廢物自行利用處置設施項目，鼓勵現有危險廢物利用處置項目提標升級，提升產業(yè)鏈深加工水平。
投資建議：一方面注重運營的傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)態(tài)在盈利確定性相對較高的加持下估值有望重估；另一方面，在經濟社會發(fā)展新階段，新產業(yè)催生了泛半導體廢氣治理等新的環(huán)保治理需求，誕生了一批新的成長型公司。此外，2024年11月全國人大常委會核準《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》，一攬子化債政策組合拳落地，環(huán)保行業(yè)應收賬款壓力有望得到緩解。對于標的選擇，我們認為：（1）環(huán)保行業(yè)最核心的仍是持續(xù)穩(wěn)健運營能力，當下階段關注長期運營能力出眾且經營性現金流壓力有望因化債等緩解的經營主體，同時關注在二次創(chuàng)業(yè)過程中具備較大潛力的龍頭公司；（2）新興環(huán)保業(yè)態(tài)中優(yōu)選受益于高景氣度且具備潛在成長性的公司。推薦洪城環(huán)境，瀚藍環(huán)境，偉明環(huán)保，建議關注永興股份。
風險提示：訂單獲取不及預期、融資環(huán)境收緊、項目建設進度不及預期、行業(yè)政策變動、新業(yè)務拓展不及預期、下游行業(yè)資本開支不及預期等風險。
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